来源 :同壁财经2023-12-08
12月08日，青矩技术（836208）涨幅1.01%，今日收盘价34.98元。
同壁财经了解到，公司是国内建设工程投资管控领域的领军企业。公司以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎，致力于“用专业知识和科学技术为投资建设赋能”，帮助建设工程业主有效实现投资管控、保证和提高投资效益。
公司长期专注于工程造价咨询业务并持续处于国内领先地位。根据中价协官网发布的全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名，公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业。公司主导的工程造价咨询业务，将造价咨询与设计、招标代理、监理及项目管理等不同专业的工程咨询业务有机融合，形成了以“投资管控为核心”的全过程工程咨询服务，具有综合性、全周期、一站式等显著优势。
基于工程咨询业务积累的丰富数据与算法，公司运用 AI、BIM、CLOUD、DATA 等技术工具，为投资建设参与主体提供自主研发的数字化、智能化、平台化的产品和服务，包括青矩智慧造价机器人、青矩投资建设大数据平台、青矩全咨云平台、百工驿平台、青矩咨询企业管理平台等，旨在推动投资建设、工程咨询生产力水平的提高。
公司广泛服务于民用与工业建筑、能源、交通、矿山、水利、通信、市政、新基建、新兴战略产业等众多投资建设领域，形成了以党政机关及事业单位、央企国企集团、军队、上市公司及大型民营企业为核心的优质稳定客户群体，建立了覆盖全国所有省会城市及部分区域性中心城市的分支机构，并在向"一带一路"沿线拓展。
面对国内近 60 万亿元的年固定资产投资规模和上千亿元工程造价咨询市场，公司将充分利用专业技术、客户资源、资质资信、创新研发、资本实力等方面形成的综合竞争优势，紧抓投资建设与工程咨询转型升级风口，不断推进“全过程工程咨询产品服务线”和“工程管理科技服务生态圈”即“一线一圈”建设，持续加大创新研发及产业整合力度，提升品牌形象和人才吸引力，扩大市场份额与领先优势，推动我国工程造价咨询行业的数字化、全咨化、国际化和资产化进程。
业绩方面，2023年三季度，公司实现营业收入5.56亿元，同比增长17.61%，实现净利润1.2亿元，同比增长38.72%。
根据德邦证券研报，2023年公司持续稳健经营，在疫情后宏观经济复苏乏力的形势下，前三季度收入保持逆势增长，单三季度实现收入环比个位数增长。23Q3公司并表译筑科技录得投资收益约2173万元，增厚公司业绩表现。23Q3单季度归母净利润同比+87.57%，环比+12.40%。剔除并表等因素造成的非经常性损益，公司23Q3扣非归母净利润环比-29.53%，我们认为或主要由于当期结算项目结构性原因导致结算毛利率下降，23Q3公司毛利率约43.63%，环比下降4.56pct，同比小幅下降0.78pct。公司收入确认与项目工程节点挂钩，存在一定季节性因素，2022H1:H2归母净利润占比为35%:65%，下半年有望进入项目验收旺季。
23年公司持续践行高质量发展，当前新签项目质量提升：1）海外业务规模及毛利率修复：23年疫情过峰叠加“一带一路”催化，公司境外业务逐渐恢复，23H1境外业务营收约226.45万，同比+33.88%，毛利率约22.92%，同比提升67.74pct，在手订单进入集中产出阶段；2）客户结构优化，央国企项目增加：23H1公司来自央企及军队等战略客户群体的入库数、签约额显著提升，其中与央企客户的签约额同比+13.32%，并顺利入围中国中煤能源集团有限公司、中国华电集团有限公司等央企供应商库；3）项目涵盖泛工业领域，对地产依赖度降低：23H1公司开拓了城市更新、乡村振兴、新基建、新兴战略产业投资等热点领域项目，服务范围进一步多元，单一行业波动风险降低。
我们认为，公司所在的工程咨询行业属于劳动力密集型行业，数字化转向是中长期高质量发展的必然趋势，深化数字化转型有利于减少重复劳动、提升工作效率和质量、促进数据和人才资源共享，提高人均创收和人均创利。公司在数字化转向方面的努力主要为：1）研发费用率提升：23年前三季度公司费用率约18.35%，同比下降1.33pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.37%/9.53%/3.49%/-0.05%，除研发费用率外均实现同比小幅下降。公司持续加大对核心科技产品的研发投入，23年前三季度研发费用同比+31.39%至1939万元，研发费用率同比提升0.37pct。2）控股并表译筑科技，强化数字服务能力：23年8月公司公告以1400元的对价受让上海雯筑普通合伙人、执行事务合伙人周大全持有的上海雯筑合伙份额，交易完成后，公司全资子公司青矩创投直接持有以及通过上海雯筑持有译筑科技53.65%的表决权，从而成为译筑科技的控股股东。译筑科技拥有EveryBIM图形引擎、译筑云三维数智中台、译筑云智慧建造平台等核心产品和专利，可满足项目级、企业级的多样性数字化需求，且译筑科技已拥有600多家工程建设企业、1万多个工程建设项目、25万名个人的客户基础，与公司在产业链方面协同性较强，控股合并有利于提升公司在工程建设领域的数字化服务能力，并发挥协同效应，促进公司工程管理科技服务板块迅速成长，并推动全过程工程咨询业务板块转型升级。
23年8月至9月公司密集进行股份回购，累计回购公司股份33.45万股，占公司总股本0.49%。23年10月公司再次公告新一期股份回购方案，本次拟回购资金总额为2000-4000万元，回购价格不超过33.15元/股，回购数量占公司目前总股本比例约0.88%-1.76%。根据公司方案，两次回购股份拟用于实施股权激励，若回购股份完成后36个月内无法完成股份划转将注销。我们认为，公司在股价回调进行股份回购充分彰显公司信心，而股权激励有利于绑定核心人员利益，有利于公司中长期持续高质量发展。