3 月14 日晚平安银行披露2023 年年度报告：营业收入1646.99 亿元，YoY-8.4%；归母净利润464.55 亿元，YoY +2.1%；年化加权平均ROE 为11.38%。

    2023 年末资产规模5.59 万亿元，较22 年末增长5.0%，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率277.63%。

    1、业绩增速下滑，息差下行

    营收增速和盈利增速下降。2023 年营收增速为-8.4%，较3Q23 下降0.7 个百分点。

    2023 年归母净利润增速为2.1%，较3Q23 下降6 个百分点。23 年拨备前利润增速为-9.1%，较3Q23 下降1.1 个百分点。受持续让利实体经济，调整资产结构，同时受贷款重定价效应及市场利率变化的影响，净息差下降，影响营业收入同比下降。

    ROE 同比下降。2023 年化加权平均ROE 达11.38%，同比下降0.98 个百分点，受利润增速下降影响，ROE 同比下降。

    息差下降。2023 年息差为2.38%，较3Q23 下降9BP，同比下降37BP；受LPR下行以及让利实体经济影响，同时平安银行优化资产负债结构，适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放，净息差下降。

    2、资产质量较为稳定，拨备覆盖率略有下降

    资产质量较为稳定，不良率平稳。2023 年末不良贷款率为1.06%，较3Q23 上升2BP，较2022 年末上升1BP，资产质量较为稳定。逾期60 天以上贷款偏离度74%，较22 年末下降9BP，不良认定较为严格。

    不良隐忧较小。2023 年末逾期贷款比率为1.42%，较3Q23 下降1BP，同比下降14BP，其中逾期90 天以上贷款占比0.59%，较3Q23 下降10BP，较22 年末下降10BP。逾期60 天以上贷款比例为 0.74%，较上年末下降9BP。2023 年末关注贷款比率为1.75%，较3Q23 下降2BP，较22 年末降低7BP。

    拨备覆盖率基本稳定。2023 年末拨贷比为2.94%，与3Q23 持平，较2022 年年末下降10BP；拨备覆盖率为277.63%，较3Q23 下降4.99 个百分点，拨备覆盖率略有下降。

    3、财富管理业务发展稳定，零售投放低迷

    零售AUM 稳定增长，AUM 增速为12.4%，私行AUM 增速为18%。2023 年零售AUM 达4 万亿元，较22 年末增长12.4%。2023 私行AUM 达1.92 万亿元，较22 年末增长18.18%；平安银行财富客户137.75 万户，较22 年末增长8.88%，其中私行达标客户9.02 万户，较22 年末增长12.05%。2023 年平安银行实现财富管理手续费收入65.84 亿元，同比增长16.82%。

    零售投放低迷。2023 年末个人贷款余额19,777 亿元，较22 年末下降3.4%；住房按揭贷款3035.68 亿元，较上年末增长6.7%；汽车金融贷款3,079 亿元，受汽车市场消费需求不足及汽车金融市场竞争加剧的影响，较22 年末下降 5.8%。

    4、对公房地产资产质量可控

    2023 年末，平安银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2841.96 亿元，较22 年末减少394.39 亿元。

    其中对公房地产贷款余额2553.22 亿元，较22 年末减少281.62 亿元。其中房地产开发贷820.05 亿元，占贷款总额的2.4%，较22 年末下降0.4 个百分点。理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计807.95 亿元，较22 年末减少87.74 亿元。

    对公房地产贷款不良率略有下降。2023 年末，平安银行对公房地产贷款不良率0.86%，较22 年末下降0.57 个百分点。

    投资建议：平安银行受LPR 下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响，息差有所承压，盈利增速下行明显。截至24 年3 月14 日收盘，平安银行PB（LF）为0.50 倍，给予目标估值0.55 倍24 年P/B，对应12.36 元/股，下调至 “增持”评级。

    风险提示：金融让利；财富管理发展不及预期；部分房企流动性危机等。