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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):盈利增速下降 息差承压

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-04-21  查股网机构评级研报

  4 月19 日晚平安银行披露2024 年一季度报告:营业收入387.70 亿元,YoY-14%;归母净利润149.32 亿元,YoY +2.3%;年化加权平均ROE 为13.36%。

      24Q1 资产规模5.73 万亿元,较23 年末增长2.5%,不良贷款率1.07%,拨备覆盖率261.66%。

      1、营收增速下滑,息差有所承压

      营收增速下降,净利润增速稳定。1Q24 营收增速为-14%,较23 年下降5.6 个百分点。归母净利润增速为2.3%,与23 年基本持平,略有上升。拨备前利润增速为-16.72%,较23 年末下降7.62 个百分点。受持续让利实体经济,调整资产结构,同时受贷款重定价效应及市场利率变化的影响,净息差下降,影响营业收入同比下降。

      ROE 同比下降。1Q24 年化加权平均ROE 达13.36%,同比下降1.02 个百分点,受利润增速下降影响,ROE 同比下降。

      息差下降。1Q24 息差为2.01%,较23 年下降37BP,同比下降62BP;受LPR下行以及让利实体经济影响,同时平安银行优化资产负债结构,适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放,净息差下降。

      2、资产质量较为稳定,拨备覆盖率下降

      资产质量较为稳定,不良率平稳。24Q1 不良贷款率为1.07%,较23 年末上升1BP,资产质量较为稳定。逾期60 天以上贷款偏离度77%,较23 年末上升3BP,不良认定较为严格。

      不良隐忧较小。24Q1 逾期贷款比率为1.42%,与23 年末持平,同比下降11BP,其中逾期90 天以上贷款占比0.66%,较上年末上升7BP。逾期60 天以上贷款比例为0.82%,较上年末上升8BP。24Q1 关注贷款比率为1.77%,较上年末上升2BP,同比上升2BP。

      拨备覆盖率下降。24 年3 月末,拨贷比为2.79%,较上年末下降15BP,同比下降26BP;拨备覆盖率为261.66%,较上年末下降15.97 个百分点,拨备覆盖率略有下降,风险抵补能力保持良好。

      3、财富管理业务发展稳定,零售投放低迷

      零售AUM 稳定增长。24Q1 零售AUM 达4.08 万亿元,较23 年末增长1.3%。私行AUM 达1.92 万亿元,较23 年末增长0.3%;平安银行财富客户140.66 万户,较23 年末增长2.1%,其中私行达标客户9.14 万户,较23 年末增长1.3%。

      24Q1 平安银行实现财富管理手续费收入10.74 亿元,受银保渠道降费、权益类基金销量下滑等影响,财富管理手续费收入同比下降。

      一季度零售投放低迷。24Q1 个人贷款余额18,781.30 亿元,较上年末下降5.0%;其中住房按揭贷款3,028.74 亿元,较上年末基本持平;汽车金融贷款2,877.62 亿元,受汽车市场消费需求不足及汽车金融市场竞争加剧的影响,较23 年末下降6.54%。

      4、对公房地产贷款不良率有所上升

      24 年3 月末,平安银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2,892.33 亿元,较上年末增加50.37 亿元。

      其中对公房地产贷款余额2,598.57 亿元,较上年末增加45.35 亿元。其中房地产开发贷851.78 亿元,占贷款总额的2.4%,与23 年末持平。理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计787.91 亿元,较23 年末减少20.04 亿元。

      对公房地产贷款不良率上升。24 年3 月末,平安银行对公房地产贷款不良率1.18%,较23 年末上升0.32 个百分点。

      投资建议:平安银行受LPR 下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响,息差有所承压,盈利增速下行明显。截至24 年4 月20 日收盘,平安银行PB(LF)为0.52 倍,给予目标估值0.55 倍24 年P/B,对应12.36 元/股,维持 “增持”评级。

      风险提示:金融让利;财富管理发展不及预期;部分房企流动性危机等。

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