公司上半年实现营业收入7.79亿元，同比增长 62.7%，实现归属上市公司股东的净利润9892.8 万元，同比下降了8.83%。上半年公司基本每股收益为0.13元。

    结转项目增加是公司收入增长的主要原因。不过公司上半年度结算的主要项目振业峦山谷花园一期 1-6 栋、振业城二-三期和振业城四-五期因所在区域及定位发生变化，均达不到去年同期星海名城六期项目的毛利率水平，因此导致商品房销售业务毛利率比上年同期减少了 15.81个百分点，这也是净利润出现同比下滑的主要原因。

    上半年公司房地产开发与销售工作进展顺利：振业城四期、五期 1-7栋于2010年6月竣工，星海名城七期于2010年 4月封顶，惠阳?振业城一期B、C 组团于 2010 年 4 月开始预售，西安振业?泊墅一期、振业?城中央（南宁）项目工程进展顺利，振业城五期8-11栋、振业城六-七期、振业峦山谷花园二期、天津项目 1#地块及 2#地块、长沙项目一期前期筹备工作进展顺利。

    不过受宏观调控影响，公司销售业绩低于我们的预期，上半年累计实现销售面积7.6万平方米，累计回笼资金 9.26亿元。公司定向增发受阻也对资金面产生了一定影响， 6月底公司的净负债率为 1.62，较去年末有所上升。

    在这种情况下，公司扩张速度也将受到限制，因此我们调低了对公司的结算进度和业绩的预测，预计今明两年每股收益分别为 0.43和 0.55元。

    受二级市场举牌事件的影响，近期公司股价出现了大幅上涨，已经超出了我们 7.90 元的目标价。目前价格相当于 20 倍的预测 2010 年市盈率，超出行业平均水平，在公司销售没有出现大幅增长的情况下，这一估值水平很难保持，因此我们调低对公司的评级至“观望”