中期实现 EPS 0.13元，同比略降约 9%。上半年实现营业收入 7.8亿元，同比增长 63%，实现净利润 0.99亿元，同比减少 8.8%。

    因结算项目构成，公司毛利率水平下降 15.8%。本期主要结算项目为振业峦山谷花园一期 1-6 栋、振业城二-三期和振业城四-五期，项目均位于关外，定位偏中端，相比关内星海名城毛利率有明显下降。

    上半年销售业绩中规中矩，预计全年略超 22亿计划数。上半年销售面积7.6万平方米， 销售额9.26亿元， 完成公司全年销售计划的41%，随着下半年可售量上升，预计全年计划数能完成。

    10年业绩锁定性一般。 公司中期预售房款 4.8亿， 上半年结算 7.8亿，合计锁定了 10 年预测结算金额的 63%，锁定水平较低，公司 10 年业绩将受下半年销售情况影响较大。

    短期由二股东增持引发的控股权争夺已告一段落，投资者对于公司的关注点逐渐回归到公司基本面上，控制权争夺是否升级有待观察。

    截至 7月 29日，大股东及其一致行动人持股比例已增持至 27.06%，二股东钜盛华及其一致行动人银通实业持有 7.34%股权。

    根据网上公开资料，二股东东钜盛华主业经营物流和地产，在深圳南山区拥有建面 44万平米的宝能太古城。

    现有未结算项目储备 275 万平米，公司将实质受益于深圳扩关。公司是老牌深圳国资地产公司，目前约有 80 万方权益未结储备（占30%）位于深圳，集中在关外。

    预计 10、11年 EPS分别为 0.55、0.67元，RNAV 7.1元。目标价 9.5元，给予谨慎增持评级。

    基本面不确定性是土地储备规模有待扩充、异地开发能力有待考验。