一、 事件概述

    9月16日,我们对公司惠阳振业城项目进行调研,与项目营销负责人及项目销售人员进行了深入交流,现将交流纪要总结如下。

    二、 分析与判断

    二期平稳去化,剩余组团处于规划中

    惠阳振业城均为250-400平的别墅类产品,自开盘以来分别推出A、B、C、GH和D组团,目前ABC组团均售罄;GH组团共100 余套类独栋产品,目前去化60%-70%;D组团共50余套独栋别墅,8月下旬推出,目前去化25%。目前一期产品全部转现销售,GH组团和D组团剩余部分货值约为4-5亿,目前月均签约金额在2000-3000万左右,GH组团销售均价20000元/平米,D组团销售均价13500元/平米。在平稳销售的情况下,预计一期产品将于明年底至后年中售完。 剩余组团目前仍在规划中,预计总建面92万方左右,产品类型目前尚未确定,但预计有部分高层。根据规划,预计惠阳振业城项目未来仍有6-7 年开发期。公司未来在现有项目振业城旁边也会争取进一步获得新的土地储备。

    惠阳城区位置优越毗邻深圳,近期市场转暖,别墅项目去化加快

    惠阳区虽处于惠州辖区内,但由于毗邻深圳,未来并入深圳的传闻多年来不绝于耳,也因此成为各大房企必争之地。目前除深振业外,卓越、碧桂园、中信等实力开发商都纷纷入驻惠阳,城区新盘遍地开花,激烈的竞争也导致近几年惠阳房价涨幅不大;另外惠阳政府对于基础设施建设并非十分积极的态度也是房价受阻的原因之一。惠阳城区目前新房库存约为300万方,去化周期在36个月左右,近两个月市场转暖,去化速度稍有加快。惠阳振业城及周围类似的别墅项目业主90%以上来自深圳,主要为公务员和中小企业主。

    年内推盘高峰即将来临,深国资系地产平台地位凸显

    今年以来公司推盘节奏有所加快,随着9、10月长沙振业城、深圳峦山谷二期和西安振业泊墅二期的陆续开盘,预计下半年新增的项目可售货量将超过15万方,可售货值在20亿左右,预计全年签约额35亿。深圳国资系若增持至33.33%即可获得特别决议的否决权,从而完全掌控公司,因此我们预计深圳国资委在今后的1年时间中进一步增持至少3%的股权份额的可能性较大。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司未来几年的稳定增长,预计2013-2014年EPS分别至0.53、0.73元,对应2013-2014年的PE分别为9X和6X,维持“强烈推荐”的评级。

    四、 风险提示:

    深国资系增持时点待定