深宝安是国内第一家发行股票的上市公司，目前已结束历经十余年的曲折调整，形成房地产、生物医药和高科技创投等三业并举格局，开始重回上行发展轨道。

    公司因大股东变更等原因，股改才将完成。股改方案相当于10送1.88股，非流通股东送出率28.76%，公司以公积金8000万转赠流通股，公司流通股股东每10股实获送2.87股，并附带业绩承诺。股改方案可接受。

    公司现有房地产、生物医药和高科技三大主业，目前资产和收入比重以地产为主，预计将来在实现房地产开发收入和利润稳定增长的同时，将加快对高科技创业投资和对生物医药投资的比重，促进这两项业务利润贡献以更快速度增长，最终达到三大业务三分利润天下的格局。

    公司房地产业务产品涵盖住宅开发、北京京门大厦写字楼和上海宝安大酒店物业经营、海南多个农场土地一二级市场联动等多方面；现有土地储备481万平米，分布在深圳、惠州、武汉和海南等地；当前开发项目地价成本低，今明两年将进入结算高峰期。

    生物医药以控股的马应龙公司为专业平台，结合母公司的资本优势一起对国内医药行业的相关优势企业进行收购整合，未来医药主业收入和净利润有望保持稳中有快的成长。

    公司过去在资本市场上屡有创新，多项法人股投资收益颇丰，未来在向投资控股公司发展过程中，竞争优势将体现在丰富的投资经验、规范的项目选择标准和严格的风险控制体系。

    创投概念将成为未来最值得关注之亮点。公司已直接投资贝特瑞电子材料公司多家符合创业板上市要求的公司；并拥有中国风险投资公司19.61%的股权，已投资云峰环保等20余家高科技企业。

    预计公司08和09年EPS分别为0.4元和0.77元。按地产业务09年18倍PE和医药35倍PE估值，12个月目标价为16.24元；公司地产类业务重估RNAV价值14.99元，将为目标价提供支撑。

    股改复牌除权价13.23元，目标价空间23%，给予谨慎增持投资评级。