首次给予公司"买入"评级，综合RNAV为14.85元/股。我们分别从中国宝安净资产重估价值和盈利情况两方面来考虑公司的估值，我们认为公司目前价值明显低估。(1)从净资产重估的角度来看：房地产开发业务RNAV为8.18元；新能源业务RNAV值为4.01元；生物医药我们这里只计算马应龙药业的市值，RNAV为2.03元；另外公司持有三家上市公司的RNAV为0.63元。中国宝安综合RNAV为14.85元；(2)从盈利角度来看：我们预计10年房地产业务将实现EPS 0.19元，新能源业务实现EPS 0.12元，生物医药业务实现EPS 0.13元，分别给予10年15X，50X和40X的PE，对应估值分别是2.91元，6元和5.39元，中国宝安合计估值为14.31元。我们预计公司10～12年的EPS分别为0.45、0.70和1.02元，9月3日现价11.96元，对应PE分别为15.38X、9.95X和6.8X。我们认为公司目前股价明显低估，首次给予"买入"评级，首次目标价15元。