公司发布公告收购预案，拟通过增发的方式向贝特瑞原股东收购32.15%股权。若收购成功，公司将直接和间接持有贝特瑞89.93%股权，将其打造成上市公司主要的高端制造平台。公司当前主营业务成功转型至投资、新材料和医药三大块，我们强烈看好公司的转型和未来的发展前景，给予 “强烈推荐-A”投资评级。

    近年来公司积极筹划转型，主营业务涵盖产业投资、医药和新材料三大领域。公司一方面积极出售旗下地产资产和其他低效资产，取得大量流动资金；另一方面进军新兴产业，目前的主营业务从地产成功转型至产业投资、新材料和医药业务三大板块。产业投资方面曾经成功投资多家IPO上市公司（如东江环保、维尔利、皇氏乳业和鼎龙股份等等），当前也有多个投资标的启动IPO程序。同时，公司持有上市公司马应龙29.97%股权，为第一大控股股东。新材料方面，公司最大的平台就是贝特瑞新能源材料，此次通过增发收购贝特瑞32.15%股权，公司新材料方面的优势将进一步凸显。

    贝特瑞是全球最大的新能源电池石墨负极材料生产商，2013年全年出货量大约17000吨左右，占比全球产量约35%。全年营业收入近10亿，同比增20%，净利润近1亿，同比增58%。在研发方面，新一代正负极材料开发取得突破性进展，其中硅碳较传统负极材料能量密度大幅提高，已通过三星公司认证，率先达到产业化应用要求；软碳已实现吨级销售；磷酸铁锂低温容量型产品实现中试和定型。石墨烯的应用开发主要集中于石墨烯导电添加剂及其复合电池材料和石墨烯透明导电薄膜，相关研究正在全面推进，如磷酸铁锂-石墨烯、硅-石墨烯复合材料都在持续测试中。在产业链打造方面，随着惠州一期项目、长源矿业选矿厂的相继投产，历时四年致力打造的上游价值产业链已基本形成，天然石墨和人造石墨研发制造产线齐头并进。

    给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司退出地产、转战新能源新材料等高新技术产业的重大转型战略完全顺应中国经济转型的发展潮流，看好公司长远的发展方向，预计2014-2016年EPS分别为0.27，0.29和0.32元（未考虑增发因素），对应PE分别为34X，32X和29X。

    风险提示：投资收益低于预期，电池材料放量不及预期。