净利润同比增长 19%、基本符合预期。公司近日发布2010年中报：营业收入6.97 亿元、同比增长29.94%；

    营业利润 1.47 亿元、同比增长 8.79%；归属母公司净利润 1.27亿元、同比增长19.24%；每股收益0.21元，每股净资产 1.32元，中期业绩基本符合市场预期。

    立足深圳、多地扩张的中小型开发商。 公司是立足深圳、多地扩张、且具有深圳国资背景的中小型开发商，并从事物业管理和出租、以及出租车客运等业务；目前项目储备建筑面积 60万平米左右，主要分布在深圳、东莞、徐州等地。

    新华城项目毛利率较低。新华城在上半年如期结转，该项目毛利率较低，导致上半年综合毛利率同比下滑 23个百分点至 31%；但公司上半年费用控制得当，期间费用率同比下滑 5.0 个百分点至 6%；并且公司冲回存货跌价损失 0.26亿元；公司营业利润仍得以正增长。

    销售状况尚可。 公司上半年在售项目主要是新华城和深港一号，报告期末预收款项为 7.1亿元，较一季度末减少 2.7亿元，主要是结转收入增加所致；二季度销售商品和提供劳务收到的现金为 3.6亿元、与一季度基本持平，公司销售状况尚可。

    财务健康状况较好。公司报告期末真实资产负债率为45.9%，在行业中处于中等水平；账面现金 7 亿元、公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计只有 0.5亿元，短期偿债压力较小。

    大股东履行承诺置入资产。大股东拟置入资产为土地和出租车经营业务；拟置入土地为月亮湾 T102-0237 地块，建筑面积 6.37万平米、预估值 2.70亿元、预估增值率 139%，按预估值计算的楼面地价为 4243元/平米，周边新房的市场价格约为16000 -22000/平米左右。出租车经营业务由深新公司运营，主要资产为 120台出租车及营运牌照，预估值0.33 亿元、预估增值率7%，该业务 2009年度净利润只有77万元。

    盈利预测和评级。 我们预计公司 2010-2011年的每股收益分别为 0.23 元和 0.48 元，以最新收盘价 9.64 元计算，对应的动态市盈率分别为 41倍和 20倍，估值水平较高，暂给予“中性”评级。