本报告导读：

    　　我们认为浮法淡季不淡全年量价齐升将继续贡献利润弹性，电子玻璃板块南玻产品迭代周期最领先，率先受益盖板玻璃国产替代加速。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：公司发布2021 年中报，实现营收66.15 亿元，同增49.51%，实现归母净利13.53 亿元，同增245.50%，符合预期。浮法景气超预期， 上调公司2021-23 年归母净利至27.59(+5.73)/34.69(+6.96)/38.09(+8.92)亿元，对应2021-23 年EPS 为0.90/1.13/1.24 元，给予2022 年14.4xPE，上调目标价至16.28 元。

    　　浮法景气延续，下半年旺季仍有弹性空间。2021H1 公司玻璃产业实现营收53.53 亿元，同比+49%，实现净利润 13.01 亿元，同比+189%。

    　　2021H1 公司下属各子公司中成都/河北/咸宁均以浮法和配套工程玻璃为主，净利润率水平在35-40%，原片景气延续。下半年进入开工旺季，供不应求或将延续，玻璃价格有望再创新高。

    　　电子玻璃产品迭代领先行业，下游订单饱满盈利强劲。电子玻璃及显示器件2021H1 实现营收同比+118%，净利润同比+315%，下半年订单持续饱满，电子玻璃成为除浮法外又一可靠增长极。清远一线目前处于冷修升级中，为明年高铝三代产品产业化做准备，同时公司计划在河北廊坊投资新建一条日熔量为110 吨的超薄电子玻璃生产线。

    　　工程玻璃下半年发力，光伏持续投建中。工程玻璃方面，原片上涨带来的成本传导有时滞，预计盈利弹性将在下半年体现，另外肇庆/吴江/天津节能玻璃仍有新产能待释放。光伏玻璃价格自3 月来出现明显下滑，但公司产品以2.0mm 镀膜为主，保持合理盈利能力。

    　　风险提示：地产竣工景气下行，公司大额减值计提