事件描述

    　　前3 季度实现收入102.47 亿，同增37.2%；实现归属净利润15.10 亿，同增107.7%；实现扣非归母净利润14.66 亿，同增118.0%。Q3 实现收入36.32 亿，同比增长19.32%；归属净利润1.57 亿，同比下降53.1%；扣非归母净利润1.36 亿，同比下降56.7%。

    　　事件评论

    　　资产减值风险落地，主业业绩继续向好。3 季度单季实现业绩1.57 亿，同降53.1%，其中宜昌多晶硅厂、东莞光伏等合计计提6.72 亿（预计公司资产减值风险或已得到充分释放），加回后对应经营性业绩约为8.3 亿。拆分板块看，考虑到3 季度玻璃价格环比持续上行，预计单箱利润继续维持高位，浮法板块业绩环比或小幅改善；工程玻璃板块虽然价格有所上调，但原片价格上涨较多，预计Q3 依然承压；光伏玻璃价格环比有所提升，但成本上涨较多，预计业绩环比Q2 或小幅提升；电子玻璃板块或延续高增长态势。毛利率看Q3 约37.38%，环比2 季度小幅下降。

    　　优势明显，继续看好公司电子玻璃快速放量。今年以来高铝二代KK6 玻璃推进顺利，获国内主流手机厂商认证，进入快速放量阶段；新一代的KK8 玻璃已在实验室研制成功，在加快推进商业化运行生产，清远一线在技改投产后将为KK8 的大规模放量做好准备。此外ito 玻璃景气回升，带动超薄玻璃业绩增长，河北视窗分公司在建一条110t 超薄电子玻璃产线，进一步增强公司在ito 玻璃领域的优势。

    　　光伏玻璃产能稳步推进之中。公司2020 年起进行光伏玻璃大规模扩产，在安徽凤阳建设4 条日熔量1200 吨的产线，在吴江基地与东莞基地合计新建三条光伏玻璃加工线，在咸宁基地新建一条日熔量1200 吨的光伏玻璃生产线及配套加工线, 近期公告了广西北海光伏产业园项目。此外在安徽凤阳及广西北海均配套超白砂生产基地。当前各产线均在稳步推进之中，预计2022 年底将形成光伏产能7300t/d。

    　　站在当前时点，公司将进入发展新阶段，几大业务开始快速扩张，盈利中枢及估值均有望提升：电子盖板玻璃有望引领国产替代趋势；光伏玻璃或迅速放量，进军第一梯队；工程玻璃定位高端，产能快速扩张中。跳出周期框架，或将看到公司业绩与估值的双升。预计2021-2022 年业绩22.1、31.6 亿，对应PE 为12.6、8.8 倍。

    　　风险提示

    　　1.地产竣工面积增速大幅下滑；

    　　2.浮法产能超预期投放。