公司2010 年1-6 月实现营业收入4.05 亿元，同比增长25.17%，营业利润9029.70 万元，同比增长116.67%，归属母公司净利润6536.96 万元，同比增长106.88%，实现每股收益0.32 元。

    公司基本面概述：沙河股份主业为房地产开发与经营，着力实施名牌精品战略，先后在深圳成功开发荔园新村、鹿鸣园、宝瑞轩、世纪村等10 多个项目建筑面积100 多万平方米。公司立足深圳，近年将地产项目辐射至长沙、河南新乡等地，目前已建未建项目建筑面积84 万平米，由深圳的沙河世纪假日广场、长沙沙河世纪城（堤亚纳湾）、新乡沙河世纪城等三个楼盘构成。公司原有控股股东--深圳市沙河实业（集团）有限公司的股权在2009 年初已划归深业集团，上市公司最终控股人为深圳国有资产管理公司。

    项目结算推动房地产业务收入增长。公司2010 年1-6 月实现房地产业务收入4.00 亿元，同比增长24.97%。目前在建的房地产项目有两个，分别是长沙沙河世纪城和河南新乡世纪村。深圳沙河世纪假日广场2009 年末该项目已交付，是2010 年上半年的主要结算收入来源，新乡世纪村项目二期已于2009 年底前完成了竣工备案，2010 年上半年也已符合结算条件，贡献了部分收入。此外，长沙沙河世纪城项目一期项目2009 年底已进入销售，将成为公司2010-2011 年公司重要销售收入来源。公司2010 年6 月末预收款为1.67 亿元，较2009 年末下降51.28%，这说明上半年业务收入主要来自于2009 年销售收入的结算，而目前在售项目较少，未来业绩不确定性增大。

    毛利率上升，期间费用率下降：公司2010 年1-6 月主营业务毛利率为52.70%，较2009 年1-6 月提高4.7 个百分点。其中，地产业务毛利率为53.25%，较去年同期提升4.9 个百分点，这主要是由于2009 年项目销售价格上涨所致。2010年上半年公司期间费用率为11.94%，较2009 年同期下降6.9个百分点。其中，财务费用下降1181 万元，减少59.15%，是主要原因。这主要是由于项目销售良好，回款较快，公司归还部分借款以及贷款利率下降所致。

    盈利预测及评级：我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为1.24 亿元、1.11 亿元和1.10 亿元，相应EPS 分别为0.64 元、0.58 元和0.52 元，按8 月26 日收盘价12.30元计算，动态PE 分别为19 倍、21 倍和29 倍。尽管公司业绩大幅增长，但公司项目储备较少，可能对未来发展造成一定影响，维持公司的“中性”评级（见表1）。