与中国交建签订合作备忘,开发埃塞俄比亚医疗产业园

    近日公司与中国交建国际分公司签订关于埃塞俄比亚医疗产业园的合作备忘录,进行该地区医疗市场开发,引进中国医疗企业到该地发展。医疗产业园业务范围主要分成两类,第一类为就医与研发中心,包括大型医院、体检中心、医疗研发中心等;第二类为医疗产业,主要从事医疗产品的生产加工和销售。我们认为备忘录有利于公司拓展海外业务范围,就医研发中心建设有望带来工程收入和医疗经验;背靠中国交建央企大业主,可有效提高公司风险抵御能力;医疗产业园利于公司整合海外工程经验和医疗板块经验,提高竞争优势和整体盈利水平。

    医疗产业布局迅速发展坚决

    公司通过引进医疗技术权威,组建医疗团队,先后与四川佳乐、安杰资管和国药租赁签订合作协议,共同开展医疗投资业务,在医疗工程承包、医疗投资业务等方面取得快速发展。今年以来公司陆续成立医疗投资公司和产业基金,3 月河南三门峡市中心医院PPP 项目落地,开工后预计将有可观施工收入;5 月收购武汉商职医院,妇产科较强,利润提升空间较大。公司一系列布局彰显公司决心和信心,我们判断年内公司在医疗板块不排除仍有落地动作,随着公司PPP 项目进展和后续医院的持续运营,医疗板块将为公司贡献丰厚利润。

    海外业务延续高速增长

    公司是最早走出去的建筑民企之一,海外团队人数过千,拥有丰富的EPC 经验,在中东、东南亚、非洲、南亚等地区均有布局。海外市场空间广阔,竞争相对温和,我们预计公司未来将在欧洲、美国和澳大利亚增加投入。2014 年起公司海外订单呈爆发式增长,持续性较好,今年新签海外合同已超过35 亿元,未来几年将是确认海外订单收入高峰。另外,海外业务主要以美元结算,可享受人民币贬值带来的汇兑收益。

    海外与医疗看点颇多,预计业绩高速增长,维持“买入”评级

    预计公司2016-18 年EPS 为0.35/0.53/0.71 元,CAGR 达52%。公司外延内生双轮驱动,海外业务持续高速发展,医疗健康产业布局加速,业绩增长确定性较高,我们认为可给予16 年40~45 倍PE,对应估值区间13.9~15.8 元,维持“买入”评级。

    风险提示:医院布局不达预期;海外订单落地放慢等。