公司近况

    　　公告定增预案，拟向神州长城投资（北京）有限公司、北京安本医疗投资控股有限公司、自然人郑积华共发行2.4 亿股，三方认购比例分别为50%/40%/10%，发行价格10.41 元（定价基准日前20 个交易日均价的90%），募资25 亿元，锁定3 年，募集资金主要用于补充流动资金（22 亿元）和偿还银行贷款（3 亿元）。

    　　评论

    　　实际控制人大额认购，彰显长期信心。由神州长城实际控制人陈略持股99%、其配偶何飞燕持股1%的神州长城投资（北京）有限公司拟认购比例高达50%。定增完成后，陈略及其一致行动人在公司的持股比例将由37.7%上升至39.2%，充分体现了其对公司长期发展的信心。

    　　有助于增强资本实力，加快主业扩张。截至2016 年3 月底，公司资产负债率高达70%，各类借款余额高达8.3 亿元，由于公司可提供的抵质押物较少，债务融资以及信用额度受到限制，无法满足海外高速发展所需的大量银行保函，制约了公司业务的扩张速度。此次募资主要用于补流和还贷，可改善公司资产负债结构，提高营运资金规模，加快主业扩张。

    　　加强与医疗投资机构的合作，助力医疗业务拓展。北京安本医疗投资控股有限公司的实际控制人为黄建贤，2016 年1 月黄建贤及其一致行动人控制的北京安杰资产管理股份有限公司与神州长城签订了关于设立神州安杰医疗产业投资基金的框架合作协议，总规模不超过30 亿元，神州长城作为有限合伙人每期出资金额不超过当期出资总额的三分之一。此次定增将进一步实现双方利益的捆绑，加强医疗投资业务的合作。

    　　估值建议

    　　维持推荐。公司在海外累计已签约或待签约项目金额高达149 亿元，国内医疗业务已落地两单，此次定增将缓解公司资本束缚，并且通过引入战略投资者，助力公司双主业发展。维持盈利预测不变。目前股价对应39x 2016e P/E，维持推荐，维持目标价15.7元（50x 2016e P/E）。未来催化剂包括：海外订单持续落地、更多医疗项目落地、人民币进一步贬值。

    　　风险

    　　海外业务不确定性较高；医疗业务拓展慢于预期。