签订重大海外合同,彰显强大总包能力

    公司2 日晚公告,与PT.WANXIANG NICKEL INDONESIA 签署印度尼西亚苏拉威西岛莫罗瓦里县镍铁厂RKEF 生产线工程PC 总承包项目,合同金额暂定15.015 亿元。项目采用采购和施工的承包方式,合同执行周期为20 个月,需完成全部设备的性能验收试验,达到考核标准,考核标准为达到热试条件的阶段,但PC 承包方需在18个月内交付两台RKEF 生产线。结算方式为PC 总承包方按每月度申报合格工程量,按完成合格工程量,报表审核后支付总金额的90%。业主在工程整体竣工验收合格后支付PC 承包方已完合格工程量的5%,剩余5%作为工程质保金。

    海外项目不断落地,且回款更有保障

    公司在海外业务自2013 年获得突破以后一直呈现高速增长态势。公司借助一带一路契机,从与央企合作“借船出海”转变成自主 EPC 总承包商,接单能力迅速提高。今年以来,公司陆续签订了科伦坡、柬埔寨、缅甸、印尼、阿尔及利亚、刚果(布)和印度尼西亚等总计接近90 亿元项目,已超2015 年新签订单金额。当前海外已签约或待签约的项目合同金额达149 亿元,是15 年总营收的3.7 倍,业绩保障确定性极高。此外,我们注意到海外项目的回款情况好于国内项目,出现同时执行多个海外项目而导致现金紧张的概率不大。

    医疗健康产业布局获重要进展,彰显公司超强执行力

    公司积极布局医疗产业,通过引进医疗技术权威,组建医疗团队,先后与四川佳乐、安杰资管和国药租赁签订合作协议,共同开展医疗投资业务,在医疗工程承包、医疗投资业务等方面取得快速发展。今年以来公司陆续成立医疗投资公司和产业基金,3月签订河南三门峡市中心医院框架合作协议,开工后预计将有可观施工收入;5 月收购武汉商职医院,妇产科较强,利润提升空间较大;与中交建签订埃塞俄比亚医疗产业园合作备忘录;中标凉都红桥医院PPP 项目。公司一系列布局彰显公司决心和信心,我们判断年内公司在医疗板块不排除仍有落地动作,随着公司PPP 项目进展和后续医院的持续运营,医疗板块将为公司贡献丰厚利润。

    一带一路和医疗健康双轮驱动,维持“买入”评级

    公司同时在海外总包业务和国内医疗健康产业呈现快速发展的态势。预计公司2016-18 年EPS 为0.35/0.53/0.71 元,CAGR 达52%。公司外延内生双轮驱动,海外业务持续高速发展,医疗健康产业布局加速,业绩增长确定性较高,认为可给予16 年40~45 倍PE,对应估值区间13.9~15.8 元,维持“买入”评级。

    风险提示:医院布局不达预期;海外订单落地放慢等。