公告6月销售情况,2015年6月公司实现签约面积45.47万平方米,签约金额50.72亿元,6月公司无新增项目。

    点评:

    销售面积、金额大幅增长。2015 年6 月公司实现签约面积45.47 万平方米,创2015 年1 月以来新高,签约金额50.72 亿元,签约面积和金额同比分别增长119.34%、41.91%。2015年1-6月公司累计实现签约面积156.66万平方米,累计签约金额205.60 亿元,同比分别增长29.60%、14.86%,累计签约面积创历年同期新高。我们认为公司销售的大幅增长主要受益于宽松的货币政策和行业政策,2014 年末以来央行4 次降息、3 次降准的宽松货币政策和地产330 政策有效带动了一、二线城市行业基本面的复苏,其中珠三角地区整体复苏明显,位居全国前列。2014 年年报显示,公司48%的结算收入源于珠三角地区,我们预计公司将充分受益于宽松的政策环境和珠三角地区楼市的快速复苏,下半年销售将持续改善。

    大股东实力雄厚,资源禀赋优势明显。公司4 月2 日停牌至今,实际控制人招商局集团正在筹划集团地产板块的整合事宜,招商局集团在蛇口、前海拥有丰富的土地资源,作为招商局集团房地产板块的旗舰企业和唯一上市公司,招商地产将积极参与自贸区的开发建设。我们预计集团完成整合后,公司将借助大股东丰富的资源禀赋实现快速增长,一方面体现为公司土地储备将实现快速增长,并将获得蛇口自贸区丰富的项目资源;另一方面大股东还可在港口地产、银行等领域给予公司持续发展的支持,公司未来发展空间巨大。

    投资建议:公司受益于宽松货币政策延续和珠三角地区的快速回暖,销售业绩持续向好。大股东实力雄厚,公司资源禀赋优势明显,增长潜力巨大。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.73 元、2.48 元和2.57 元,对应PE 分别为18.3、12.8 和12.3 倍,维持 “买入”评级。