招商局蛇口控股:秉承历史荣耀的百年老店:9 月17 日晚公司披露吸收合并方案,换股完成后,招商地产A、B 退市,同时吸收合并至招商局蛇口控股。招商局蛇口控股将实现整体上市,立足自贸区及园区开发运营、邮轮产业建设与运营、社区开发与运营三大业务,向中国卓越的城市综合开发和运营服务商迈进。

    把握深圳自贸区,为破局而生:作为深圳前海蛇口自贸区唯一上市开发主体,招商局蛇口控股未来发展将紧密围绕深圳自贸区展开,目前已布局太子湾自贸启动区一期等项目,将充分受益于资源重估,另外我们也期待在自贸区投资过程中,引入香港企业共同开发,为加速推进自贸区开发助力。园区运作方面,公司拥有深厚底蕴,目前在全国深度参与8 个复合产业园项目,建筑面积超过324 万平米,并且正在加大重庆、东莞、南宁、天津等区域的模式复制,充裕持有型物业未来存在证券化机遇。

    邮轮产业方兴未艾,全国布局进行时:我国邮轮产业增长迅速,渗透率低,未来空间巨大。公司旗下目前运作太子湾邮轮母港、海上世界综合体等项目,充分受益邮轮经济,与嘉年华集团的合作深化集团业务内涵。异地扩张方面,公司已经启动青岛、厦门及天津邮轮母港建设,未来将结合集团布局优势,向全国推广复制。

    社区运营根基扎实,布局大健康领域:公司近年传统地产业务提速优化,一二线占比约7 成,实现均衡配置,周转效率以及费用控制的改善幅度在龙头企业排名前列。同时公司在产品端思考大健康产业布局,未来将集中在养老服务、度假养生、健康管理三大产品,目前已经和法国第四大医疗养老机构高利泽展开合作。

    强资源匹配,产业大协同:今年集团董事长李建红明确要求深入推进“三产一科创”的重大项目,公司去年来先后和招商局资本、招商银行、清华启迪、中外运等展开合作,实现大招商旗下资源的盘活和有效利用,同时下半年推出首家房地产移动互联网5S 店,实现全方位的客户资源整合,为地产平台的快速发展建立强大基础。

    估值及盈利预测:综合考虑到当前方案仍在推进中,仍存在不确定性,我们暂时不调整原有盈利预测模型,预计公司15-16 年EPS 分别为1.93、2.33 元,维持“买入”评级。