投资要点：

    　　维持增持。H1收入27.8 亿元增76%/较2019H1 增56%，净利2.34 亿元增200%/较2019H1 增90%，扣非2.24 亿元增226%/较2019H1 增96%略超此前预期，上调预测2021-23 年EPS 至0.96/1.18/1.43 元(原0.91/1.1/1.32元)增速40/23/21%，维持目标价21.64 元，维持增持。

    　　Q2 增速仍快，经营现金流显著好转。1)Q1/Q2 单季度营收增速134/41%、净利增速1011/27%、扣非增速927/34%；2)分业务看，H1 名表零售营收增93%/自有品牌增43%；3)H1 经营净现金流2.05 亿元增98%/较2019H1增29%；4)H1 毛利率37.4%(-0.8pct)，净利率8.4%(+3.5pct)，期间费用率26.3%(-6.4pct)因双卓越提效，存货周转率0.84 次(+0.32 次)。

    　　前7 月瑞表对中国大陆出口金额延续大增，看好公司市场份额继续提升。

    　　1)据wind，前7 月瑞表对中国大陆出口金额大增71%/较2019 年同期增64%，大陆市场份额14%/香港地区10%，考虑海外疫情仍较严峻/消费升级推动中高端名表需求爆发增长/人民对美好生活向往，看好大陆份额继续提升；2)公司持续推进渠道优化升级，亨吉利中高端渠道占比超50%，确定与历峰集团高端集合店TIME Vallee 首店的合作；3)公司在自有品牌与免税渠道达成深入合作的基础上，继续推进海南离岛免税市场布局。

    　　贯彻大国品牌发展战略，国潮崛起利好自主品牌持续发力。1)消费回流+国潮升温，自主品牌迎发力良机，公司聚焦核心系列且有序推进新品开发，航天/倾城/极限/心弦等系列新品顺利上市；2)智能穿戴业务自营渠道与主力产品销售稳定增长，营收同增228%；3)精密科技业务加速医疗/航空航天新市场及新客户拓展；4)深入推进双卓越工作，线下渠道平均客单价同比提升14.3%；亨吉利平均单产同比提升71.3%。

    　　风险提示：出境游放开分流国内名表销售，渠道拓展进展不佳等