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飞亚达(000026)机构评级研报股票分析报告

 
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飞亚达(000026):疫情拖累增长 期待店效提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-04-25  查股网机构评级研报

本报告导读:

    Q1营收同降15%、归母净利同降27%主要因疫情及高基数影响,期待店效提升、渠道布局优化、国内疫情扰动缓解推动业绩筑底回升。

    投资要点:

    维持增持。Q1营收11.74 亿元/-14.84%,归母净利8635 万元/-26.96%,扣非净利8410 万元/-25.95%,主要因疫情冲击线下消费及上年同期高基数。

    维持预测2022-24 年EPS 为1.06/1.24/1.44 元增速16/17/16%,维持目标价13.78 元,维持增持。

    毛利率略升但净利率略降,经营现金流承压。1)Q1毛利率38.2%/+0.88pct、净利率7.36%/-1.22pct;2)期间费用率28.42%/+2.22pct,其中销售费用率21.93%/+1.56pct, 管理5.83%/+0.74pct , 财务0.66%/-0.08pct , 研发1.11%/+0.15pct;3)经营净现金流1602 万元/-44.2%。

    持续拓展线上业务及线下渠道优化,看好店效提升。1)在严抓疫情防控的背景下,通过数字化零售体系使得会员招募和转化效率均明显提升,线上线下一体化进展顺利;2)优化线下渠道,推进优质新店拓展及老店改造,中高端渠道占比超55%,继续看好店效提升、库存周转改善;3)主动优化客户结构,老客复购及潜客成交金额占收入50%以上;4)积极推动名表业务与免税渠道的合作;5)截至3 月底累计回购614.73 万股B 股。

    自有品牌深化“大国品牌”战略,持续推动产品、渠道、营销等领域建设。

    1)产品方面深耕核心系列,尤其是航空航天系列产品有显著增长;渠道方面稳步推进线下购物中心门店进驻;营销方面结合“神舟十二号”、“珠海航展”、“航天航空月”等热点开展整合营销活动;2)自有品牌基本进驻海南所有免税渠道。

    风险提示:疫情加剧,出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展不佳等

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