深圳能源是深圳第一只公用事业股,也是全国电力行业第一家在深圳上市的大型股份制企业。公司主要经营电力建设和各种能源项目的投资、开发、生产和购销业务,并投资和经营与能源生产有关的运输、港口、码头、仓储等业务。公司主力电厂主要集中在珠江三角洲地区,该区域经济发展水平很高,处于全国领先,机组平均利用小时数较高,电价承受能力相对较强。

    2014年一季度,公司实现营业收入24.58亿元,同比略有下降;实现归属于上市公司股东净利润3.64亿元,实现基本每股收益0.09元。业绩略降的原因主要是由于售电量有所减少。

    目前,秦皇岛5500大卡煤价415元/吨,出现小幅反弹。我们认为,煤炭价格未来将维持低位稳定。一方面受制于工业领域增速放缓,煤炭的需求增速亦将放缓;另一方面,煤炭价格下降幅度已很大,再度大幅下跌的可能性很小。故可以预期,煤价将进入稳定或小幅波动期。

    我们预计公司2015、2016、2017年的营业收入分别为131.31亿元、139.19亿元、148.24亿元,对应的每股收益分别为0.63元、0.67元、0.71元,给予“增持”的投资评级。

    风险分析:公司在建工程项目进度低于预期、煤价反弹、其它不可抗风险。