本报告导读：

    公司定位于综合性能源企业，近年来清洁能源发展迅速；地处电改重点区域广东省，公司抓住机遇积极开展售电业务，进展良好。首次覆盖给予增持评级。

    投资要点：

    投资建议：公司定位于综合性能源企业，近年来清洁能源发展迅速；地处电改重点区域广东省，公司抓住机遇积极开展售电业务，进展良好。预测2017-19 年EPS 为0.30、0.33、0.36，给予目标价7.50 元，首次覆盖给予增持评级。

    转型综合性能源企业，清洁能源发展迅速。公司定位于从单一发电企业向综合性能源企业转变，力争成为低碳电力供应商领跑者和城市固废综合解决方案的技术提供商和投资商。近年来公司持续推进电源结构的优化，燃机、光伏和风电项目不断开花结果，投产容量稳步增长。

    截至2016 年底，清洁能源装机占比提高至50%，包括燃机227 万千瓦（占火电总装机容量的37%），以及水电、风电、光伏、垃圾发电等。

    其中垃圾发电业务发展迅速，引人瞩目：目前已投产垃圾发电处理能力7050 吨/日，另有多个垃圾焚烧发电项目在建，规模达14500 吨/日。

    城市燃气方面，目前运营惠州燃气和潮州燃气，2016 年供气量约9,784万立方米，同比增长50.52%。

    受益地域优势，售电业务全面开展。公司燃煤、燃机电厂集中在珠江三角洲地区，区域经济发展水平领先全国，机组平均利用小时数较高，电价承受能力较强。此外，广东省是电改重点区域，公司已抓住机遇积极开展购售电业务，2016 年售电公司在省电力交易中心3-9 月组织的月度集中竞价交易中，共成交12.43 亿千瓦时电量。售电业务有望为公司贡献新的业绩增长点。

    核心风险：火电利用小时低迷、电价下调、煤炭价格上涨。