本报告导读：

    公司是CEC 集团核心平台，在国资云和数据要素化市场中先发优势显著，长期成长空间大。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022-2024年公司EPS分别为-0.14、0.34、0.71 元，同比增速为-144%、343%、109%，按照2024 年53.97倍PE 给予目标价53.78 元，给予“增持”评级。

    深桑达是CEC 集团国资云及数据要素业务核心平台，优质资产持续整合。2021 年公司投资设立子公司中国电子云，是中国电子集团向关键行业客户输出自主可控、安全高效的云计算及存储服务的具体载体。2021 年重视完成了对中国系统96.72%股权的收购，形成了数字城市业务和高科技工程服务业务，至此公司业务架构初成体系。

    国资云和数据要素化政策利好不断，成长空间广阔。在一系列政策催化下，政府及央国企客户对国资云的需求及数据要素化建设需求正在快速释放，未来年市场空间均超千亿，长期成长空间十分广阔。

    深桑达先发优势显著，国资云及数据要素有望驱动公司业绩超预期增长。在国资云市场中，中国电子云具备央企国资股东背景带来的信任优势、人才优势和自主可控的全栈云服务优势，目前已经在云南省大理市、广东省、湖南省等地方成立合资公司发展国资云业务，未来有望在全国推广该模式。在数据要素市场中，中国系统创造性的提出了数据要素“一库二链”、“三级市场”理论，是行业的先行者，目前已经在武汉、德阳、大理、江阴等地落地试点，未来发展有望超预期。

    风险提示。政企客户上云进程低于预期、行业竞争加剧、新品研发失败的风险。