投资要点

    事件：公司发布23 年三季报，前三季度实现收入386.71 亿元（同比+11.44%），亏损2.70 亿元，同比大幅减亏；单三季度实现收入119.52 亿元（同比-0.09%），亏损1.21 亿元，同比大幅减亏。

    点评：23Q3 单季度同比大幅减亏，经营现金流继续改善；前三季度产业服务高速增长，云数业务趋势向好。收入来看，高科技产业工程服务业务方面，公司继续巩固行业的优势地位，持续服务高新电子、集成电路、生物医药、新能源、新基建等战略新兴产业客户；数字与信息服务业务方面，公司逐渐向高科技、产品型公司转型，主动减少了纯集成类业务规模。现金流来看，公司更加注重销售款项的回收，单三季度经营性现金流净额环比转正。

    数据要素加速项目拓展，电子云加速建设自主可控算力。数据要素方面，10 月25日，国家数据局在京正式挂牌，有望迎来新一轮政策催化落地；公司数据要素化探索和实践已经走在全国前列，现正着力发展公共数据授权运营业务，公司已和杭州、深圳等城市的数据主管部门开展合作，共同推动公共数据授权运营实践。

    同时，公司也在积极研究央企数据资产入表事项。云业务方面，公司具有自主可控的国资云计算基础设施，中国电子云正在武汉、哈尔滨、石家庄等地建设智算中心，为各地政府、企业集团提供各类可信算力服务，进一步奠定公司云数业务的基础。

    盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润1.67、2.82 和4.43 亿元，对应11 月2 日收盘价PE 约125.7、74.6 和47.5 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，产品推行不及预期，政策调整风险。