事件：2022 年4 月11 日，神州数码公布2022 年员工持股计划，本次员工持股计划的参与对象不超过400 人（其中核心高管15 人），资金总规模不超过2.7 亿元（含融资部分）。

    资金规模不超2.7 亿元，其中1.8 亿元拟通过二级市场购买。本次员工持股计划资金总规模不超过2.7 亿元（含融资部分，融资金额与自筹金额的比例不超过1:2），其中0.9 亿元拟用于受让公司回购的股票，预计约828.72 万股；1.8 亿元拟用于通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易），预计约1184.99 万股。两者合计，预计本次员工持股计划涉及的股票数量约2013.71 万股，占公司当前总股本的3.05%。

    业绩解锁要求高，彰显公司业绩信心。本次员工持股计划将对受让的公司回购股票设置如下考核指标：2022 年归母净利润不低于10 亿元（解锁50%），2023 年归母净利润不低于12 亿元（解锁50%）。此前2021 年公司归母净利润为2.38 亿元（出售迪信通造成非经常性损失4.77 亿元，扣非净利润为6.72 亿元），本次员工持股计划业绩考核指标较高，彰显了公司对未来业绩的信心。

    高管参与多，锁定期长，持续巩固业绩信心。本次员工持股计划激励对象为公司员工，共计不超过400 人，其中董事、监事和高级管理人员共计15 人，合计占员工持股计划总份额的23.94%。基于长期激励与长期约束的目标，本次员工持股计划第一个出售期为自公司股东大会通过之日起36 个月后至48 个月止（拟退出比例50%），第二个出售期为自公司股东大会通过之日起48 个月后至60 个月止（拟退出比例50%）。核心高管参与人数多，锁定期长，形成有效、持续性员工激励。

    投资建议：公司是国内IT 分销龙头，云业务与信创业务高速增长，并有望在信创放量的趋势下持续受益，本次员工持股计划彰显了公司业绩信心，形成有效且持续性员工激励。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别1324.75、1407.99、1468.08 亿元，归母净利润分别为10.05、12.13、13.15 亿元（分别上调业绩5.79%、8.40%、0%），EPS 分别为1.52、1.84、1.99 元。维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推进不如预期、新产品推广不及预期的风险。