事件:

    　　2023 年10 月30 日，公司发布2023 年三季报，2023Q3，公司实现营收285.54 亿元，同比增长6.44%、环比增长0.24%；归母净利润4.17 亿元，同比增长43.28%。

    　　投资要点:

    　　2023Q3 净利润同比高增，保持第一梯队行业地位2023Q1~Q3，公司实现营收841.55 亿元，同比下降0.41%；归母净利润8.51 亿元，同比增长24.91%。2023Q3，公司实现营收285.54 亿元，同比增长6.44%、环比增长0.24%；归母净利润4.17 亿元，同比增长43.28%。公司盈利能力持续加强，主要系公司坚持提质增效，将重心放在回报更高的业务上，战略收入占整体收入比例持续提升。

    　　公司致力保持第一梯队行业地位。 2023 年前三季度，神州数码云计算及数字化转型业务营收实现49.20 亿元，同比增长36%，自主品牌业务营收实现23.67 亿元，同比增长49%，其中信创业务营收实现20.19 亿，同比增长69%。根据公司披露2023 年9 月4 日交流纪要，公司将加大信创业务开发，保持信创业务规模增长及良好利润水平。

    　　神州鲲泰深耕鲲鹏+昇腾生态，服务器订单持续增长神州鲲泰深度参与鲲鹏+昇腾生态，打造“ARM+GPU+SPU”异构智算算力：1）算力：神州鲲泰昇腾AI 服务器覆盖从训练到推理全部场景。9 月，神州鲲泰在华为全联接大会发布 R 系列通用机架服务器、A 系列训推产品等，使AI 模型的训练和部署更加便捷。2）运力：通过神州鲲泰ImCloud 管理平台，及AI 服务器和网络深度融合，使算力数据高效转发，训练效率相较同类型产品提升20%。

    　　神州鲲泰服务器订单持续增长。1）10 月13 日，中国电信公示公司中标AI 服务器集采，金额超1.1 亿，产品为神州鲲泰鲲鹏+昇腾AI 训练服务器；2）10 月25 日，中国建设银行公示公司为ARM 服务器（鲲鹏芯片）供应商之一，总金额4.62 亿；3）10 月26 日，中国移动公示公司中标计算型服务器集采，金额2.32 亿（占23%）；4）10 月30 日，公司与恒为智能科技签订神州鲲泰昇腾AI 服务器销售合同，总金额4.08 亿。

    　　美国制裁或推国产AI 芯片发展，昇腾910B 赋能科技企业美国制裁或将推动华为昇腾等国产AI 芯片发展。2023 年10 月17　　日，美国商务部发布针对芯片的出口禁令新规，更加严格地限制中国购买英伟达 A100\A800\H100\H800\L40S 等高端芯片。我们认为，海外高端AI 芯片销售受限，将进一步推动我国人工智能核心环节的自主可控，华为昇腾等国产AI 处理器有望持续提升市场份额。

    　　昇腾910B 积极赋能科技企业。据第一财经消息，科大讯飞星火一体机使用华为昇腾910B 芯片，是910B 芯片首个对外商业化应用产品。此外，根据中科院自动化所主管刘昊表示，紫东太初大模型一直与武汉智算中心合作，使用华为昇腾910 和910B 训练AI 大模型。

    　　盈利预测和投资评级：公司坚定地推进“数云融合+信创”战略，深度参与鲲鹏+昇腾生态，未来或将受益AI 算力需求增长与信创持续深化。我们根据前三季度经营情况，修改2023-2025 年归母净利润分别为12.25/14.00/17.77 亿元，EPS 分别为1.83/2.09/2.65 元/股，当前股价对应PE 分别为17.77/15.55/12.25 X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，技术迭代升级不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧。