投资要点

    　　事件：昨日 ，公司发布公告，公司增发事项已获证监会核准，本批复自核准发行之日起 6 个月内有效。对此，点评如下：

    　　增发顺利完成审批，再融资进入尾声。1）增发方案简介：增发预计发行数量不超过1.36 亿股，募集资金不超过7.45 亿元，扣除发行费用后将用于延吉垃圾焚烧发电项目（一期）（投入3.35 亿元）、环保工程技改及扩产项目（投入1.5 亿元）、设计研发中心升级项目（投入0.37 亿元）、偿还借款（投入2.23 亿元）。本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日，发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%；2）方案顺利获批，再融资进入尾声。2015 年7 月公司推出增发预案，几经更改后于2017 年6 月正式获证监会核准，预计增发将于下半年顺利落地。我们在之前的研报中强调了延吉项目对于公司扩大东北地区生活垃圾处理中心具有重要意义，目前公司在东北区域已有辽源项目（1200 吨/日）投产，牡丹江项目（1200 吨/日）在建，此外，公司新近中标吉林省长春市的双阳项目（两期共1050 吨/日）、九台项目（两期共1200 吨/日），当前公司作为唯一掌握在高寒地区推广炉排炉技术的垃圾焚烧上市公司，在东北地区推广优势明显。

    　　产业链延伸至行业前端，进军环卫。2016 年11 月，公司中标郸城县环卫作业市场化项目，项目服务期限5 年，中标价2881 万元/年，开启公司首个环卫项目；2017年4 月，公司中标固原市环卫一体化项目，环卫拿单再下一城，当前公司已在技术研发和积累方面有充足准备，考虑到公司海外收购Ubassar 已初步告捷，Urbaser的2/3 的收入来源于环卫业务，对公司环卫业务拓展有极大助益，考虑到依托后端焚烧厂的天然优势，环卫有望成为公司下一快速发展的业务板块。

    　　海外收购初步完成，后续有望注入上市公司。2016 年12 月7 日，公司公告公司作为有限合伙人出资8.5 亿元人民币参与投资设立的海外并购基金华禹基金其控制的Firion Investments,S.L.U.近期完成对Urbaser 公司100%股权的收购，并于2016年12 月7 日完成交割。12 日，华禹基金完成中国证券投资基金业协会私募投资基金的备案手续。公司在下半年增发完成后，公司增发收购海外资产即可提上日程，根据证监会新规，发行股份购买资产的重大重组不受再融资需间隔18个月的限制，后续重大资产重组可如期展开。

    　　投资建议：维持增持评级。我们预测公司17~18 年归属母公司股东净利润3.52 亿、4.33 亿，目前公司增发尚待证监会批准，备考市值94 亿，对应估值27 倍、22 倍。

    　　当前公司基本面稳健，增发顺利过会，后续增长无忧。基于此，维持增持评级！

    　　风险提示：项目进展低于预期