报告要点

    　　事件描述

    　　公司公告收到西安红城建设项目管理 有限公司与采购人固原市住房和城乡建设局发出的《固原市循环经济产业园及环 卫一体化项目政府采购项目中标通知书》，确定中国天楹为中标（成交）人。

    　　事件评论

    　　持续加大固废产业链拓展，固废综合性企业加速形成。本次项目是公司继通州湾循环经济产业园项目之后又一产业园综合类固废订单，内容包括1,050 吨/日的垃圾焚烧项目，处理价格69 元/吨；餐厨项目100 吨/日，处理价格238 元/吨；污泥干化项目300 吨/日，处理价格300 元/吨，建筑垃圾循环利用项目50 万吨/日，每吨报价15 元；环卫一体化项目报价6 元/平方米。固废行业具有市场空间大、增速快、生态衍生性强等特点，产业链价值丰厚，公司于16 年积极寻求拓展，本次固废产业园订单的获取再次验证公司长期布局逻辑。

    　　环卫服务预计将成为公司固废拓展重要领域。环卫是目前固废行业中景气度较高的领域，其末端处置入口价值不容忽视，对于垃圾焚烧等末端治理企业尤为重要，且公司通过并购基金收购的Urbaser 是城市环境服务国际巨头，技术成熟、经验丰富，对接国内市场有望成为公司重要战略布局。16 年12 月，公司签下郸城县环卫项目，拉开公司大力拓展环卫的序幕，本次协议中，公司签下固原市一区四县150 万人口的环卫工作，标志公司环卫领域拓展开始由县域拓展至市级别，长期看好公司环卫布局。

    　　公司目前在手订单充足，项目逐步落地，业绩增长有保障。根据我们测算，公司目前累计在手垃圾焚烧订单规模约 1.4 万吨/日，远超已经投运的 0.68 万吨/日（16 年年报）； 经过 16 年的筹备，公司累计在手订单释放节奏有望加快，截止2016 年底，公司完成装备制造的项目包括延吉、莒南、太和、蒲城、民权一期及铜梁项目，有望在最近1-2 年投运，保障后期业绩增速。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.25、0.31、 0.39 元，对应的估值分别为27x、22x、17x，维持“买入”评级！

    　　风险提示： 1. 项目推进低于预期风险；