本报告导读：

    与重力储能技术龙头Energy Vault合作，快速进军储能行业，公司转型新能源业务进度超预期。

    事件：

    中国天楹控股子公 司Atlas 拟以自有资金或自筹资金对Novus 公司投资5,000 万美元，投资完成后，Atlas 将持有Novus 公司500 万股股份。Novus已反向合并收购能源存储技术研发商Energy Vault 全部股份。

    评论：

    维持“增持”评级。我们维持预测公司2021、2022、2023 年净利润分别为7.3、7.7、9.8 亿元，对应EPS 分别为0.29、0.30、0.39 元。公司传统的垃圾焚烧及环卫主业稳健发展，出售Urbaser 获得充足资金支持新能源战略转型，未来风光储领域持续拓展值得期待，维持目标价7.50 元。

    与重力储能技术龙头Energy Vault 合作，快速进军储能行业。1）近期中国天楹控股子公司投资美国Energy Vault 并与其签署了《技术许可使用协议》，获得在中国区独家使用许可技术建造和运营重力储能系统设施的资格。2）Energy Vault 将垫付2500 万美金用于在江苏如东建设一个100MWh的重力储能示范项目，并于2022 年内完成，投入商业运营。3）快速进军重力储能行业，中国天楹储能业务拓展进度超预期。

    重力储能技术大有可为。1）可再生能源快速发展推动对储能系统的高需求。目前可再生能源存储市场以抽水储能为主，电化学储能快速发展，其他储能技术形式多样。2）低成本+可扩展+灵活性+寿命长+环保安全，Energy Vault 重力储能技术优势明显，发展空间广阔。①低成本：与锂离子储能技术相比，Energy Vault 基于重力的储能系统平准化成本更低；②可扩展：没有地形及地质依赖性，可在任何可以放置建筑物的地方建造；且可以100%本地供应链；③灵活性强：模块化解决方案可在较短和较长的GWh 持续时间（2-12+小时）下满足高功率需求；④寿命长：与锂化学电池不同，高位势能和块状复合材料不会随时间推移损失存储容量，30 年以上的零退化寿命；⑤环保安全：无化学、火灾或安全风险。

    转型新能源业务进度超预期。1）2021 年中公司出售Urbaser 获得充足现金并完成资产负债表修复，为转型新能源打下坚实基础；2）2021 年底公司与如东县政府签订新能源产业投资协议。3）2022 年2 月公司与EnergyVault 合作，将引进并推广先进的储能技术。3）作为不断进化的综合性新能源运营商，公司转型新能源业务进度超预期，期待后期持续拓展。

    风险提示：焚烧或环卫项目经营情况低于预期、转型进度低于预期等。