本报告导读：

    　　2022H1 业绩大幅波动主要受Urbaser 出表影响。公司固废主业经营稳健，储备产能充足；新能源业务积极拓展，与多方签署战略协议，如东项目顺利推进。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年预测净利润分别为8.31、10.51、12.13 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.42、0.48 元，公司传统垃圾焚烧主业具备较强技术和扩展空间，现阶段完成资产负债表修复同时手握充足资金，开始拓展海上风电以及储能业务，转型综合性新能源运营商值得期待。维持目标价7.37 元，维持“增持”评级。

    　　业绩大幅波动主要受Urbaser 出表影响。2022H1 公司实现收入25.05 亿元，同比下滑78%；归属净利润1.24 亿元，同比下滑64%；扣非归属净利润1.08 亿元，同比下滑69%，实际业绩处于公司此前公告的业绩预告区间范围内，符合预期。收入利润表观大幅下滑，主要因为Urbaser 出表。

    　　固废主业经营稳健。2022H1 公司生活垃圾入库237 万吨，期末已投1.315万吨，垃圾处理收入9.09 亿，毛利率26.45%；城环服务收入4.39 亿，毛利率20.48%；环保设备收入11.57 亿，毛利率13.80%；整体经营稳健。

    　　新能源业务积极拓展，与多方签署战略协议，如东项目顺利推进。1）2021年以来公司强势转型新能源行业，引入行业先进的重力储能技术。2022H1公司与能投委、三峡建工、中建七局、国网江苏及中电建等多家机构签署合作协议，就重力储能业务开展全方位合作。2）如东100MWh 重力储能示范项目主体工程建设按计划顺利推进，关注后续项目投产进度。3）此外公司也在积极布局大型地面光伏、分布式光伏、风电等新能源板块业务，全面进军新能源赛道，转型综合性新能源运营商进度超预期。

    　　风险提示：项目经营或转型新能源进度低于预期、汇率波动、政策变化等。