本报告导读：

    　　2023Q3 单季扣非归属净利润1.34 亿元，环比增长41%。固废业务稳健增长，重力储能新项目积极开拓。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。我们维持对公司2023-2025 年预测净利润分别为5.02、6.66、9.09 亿元，对应EPS 0.20、0.26、0.36 元。维持目标价7.28 元。

    　　业绩符合预期。2023Q3 公司实现收入37.55 亿元，同比下滑3%；归属净利润3.26 亿元，同比增长159%；扣非归属净利润2.72 亿元，同比增长206%。2023Q3 单季扣非归属净利润1.34 亿元，环比增长41%。业绩符合预期，固废及环保工程主业稳健增长。

    　　成功实现重力储能技术装备国产化，重力储能新项目持续开拓。1）公司“100MWh 重力储能成套装备” 成功被列为第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目。2）这标志公司成功实现了新型重力储能技术装备创新及装备的国产化，意味着公司重力储能技术在国家层面获得认可。3）江苏如东100MWh 项目加速建设，近期公司公告签订新疆伊宁100MWh、山西右玉100MWh 等重力储能新项目投资协议，重力储能项目持续开拓。

    　　股权激励计划出台，行权条件业绩高增速彰显信心。公司向高中层管理人员及核心骨干373 人授予股票期权5093 万份，约占总股本2%，行权价格3.94 元/ 股，公司业绩层面行权条件触发值为2023-2026 年营收74/96/116/139 亿元或扣非归属净利润5.46/8.38/12.57/18.85 亿元（对应2022-2026 年利润复合增速46%），若公司层面业绩未达触发值，所有激励对象对应考核当年计划行权的股票期权均不得行权。行权条件对应高业绩增速充分显示了公司对于未来发展的信心。

    　　风险提示：新能源转型进度低于预期、焚烧或环卫经营情况低于预期等