事件描述

    　　中集集团发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营业总收入326.64 亿元，同比下降9.33%；归母净利润2.09 亿元，同比下降61.57%。

    　　事件评论

    　　集装箱板块业绩下行与汇兑损失影响短期业绩。2026 年第一季度，集装箱制造业务量价同比有所回落，导致该分部营业收入及净利润同比均出现下降。其中干货集装箱销量46.04 万TEU；受新增运力配箱及旧箱置换需求推动，冷箱需求保持增长，冷藏箱销量4.74 万TEU，同比增长约30.22%。此外，2026 年第一季度人民币对美元升值幅度较上年同期扩大，集团持有的美元货币性资产及外币收入敞口产生的汇兑损失较上年同期明显增加，进一步影响当期业绩。宏观视角来看，《全球贸易展望及统计》显示2026 年全年全球商品贸易增速预计为1.9%，2027 年则有望恢复至2.6%。全球集装箱贸易需求整体保持韧性，地缘政治事件大幅推高了集装箱运输市场的不确定性，叠加欧洲港口拥堵，导致集装箱流转效率下降和价格上涨预期，一定程度推高了客户的购箱意愿。

    　　能化与海工发展强劲。能源、化工及液态食品装备业务主要经营主体为中集安瑞科，截至2026 年一季度末，中集安瑞科整体在手订单约人民币314.33 亿元，同比增长11.0%，第一季度累计新签订单人民币62.43 亿元，同比大幅增长36.7%。海洋工程业务方面，得益于交付效率及精益管理的持续提升，经营效益实现同比增长；一季度生效合同额达7.5亿美元，包括1 条铺石船、2 条RORO 及4 艘载重能力为31.9 万吨的超大型原油运输船（VLCC），来福士成功进入VLCC 大型油轮建造市场，进一步丰富了高端产品矩阵。海工资产运营管理业务方面，一季度第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业意向函，为营收增长注入动力；半潜式起重/生活支持平台Blue Gretha 在完成船厂改造后，顺利启航前往预定作业海域；同时，通过积极参与国际市场，为集团旗下半潜钻井及生活平台等海工资产积极拓展新合同，有效拓宽盈利空间，创造更优经营回报。

    　　模块化数据中心业务加速发展。顺应全球数据中心发展的趋势，中集在模块化数据中心领域持续加大投入，产品聚焦于计算机房及供配电、预冷、柴发三大全预制功能模块。依托中集集团及集装箱集团的战略支持，公司完成了组织优化与战略升级，制造产能从单一基地扩充至三大基地协同量产，交付能力得到全面提升。同时，公司持续加大研发投入与人才建设力度，强化全预制模块研发与核心零部件自研能力，构筑技术核心优势。在市场布局上，公司积极开拓东南亚市场，以马来西亚、印尼为支点辐射整个区域，通过全球化制造与本地化服务相结合的方式，助力全球算力基础设施高效落地。

    　　维持“买入”评级。能化和海工板块景气上行，公司在积极培育第二成长业务曲线，包括模块化数据中心、储能、冷链等，聚焦商品供应链所需要的物流装备及服务、能源供应链所需要的装备及服务、数字基建三大核心赛道，后续增长弹性强。预计公司2026-27 年实现归母净利润分别为36、51 亿元，对应PE 分别为19、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、主要原材料价格波动风险。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险。公司各项主营业务都存在来自国内外企业的竞争，尤其是需求不振或产能相对过剩导致供求关系不平衡，从而引起行业内竞争加剧。另外，行业的竞争格局亦可能因新企业的加入或现有竞争对手的产能提升而改变。

    　　2、主要原材料价格波动风险。在公司产品的成本结构中，原材料占比较高。同时，公司主要生产成品为金属制品，原材料包含钢材、铝材、木材等。随着全球经济呈现区域化走势，供需及价格可能复杂多变，可能会对公司的经营业绩带来不确定性。