事件：公司公告2015 年年报情况。

    　　坚持“高周转、扩规模”的战略，财报稳健中带亮色：

    　　）营收同比增速喜人，净利润录得增长。2015 年，公司实现营业收入人民币50.48 亿元，较2014 年的人民币30.55 亿元上升65.26%；实现归属于股东的净利润人民币4.01 亿元，较2014 年的人民币3.07 亿元增长30.80%。

    　　公司2015 年受益于房地产市场的回暖业绩爆发，尤其是公司在深圳的本土项目中洲控股金融中心项目竣工结算，为公司带来了营业收入的大幅增长。资产注入工作完成后，企业净利润一改14 年下滑颓势，15 年录得增长。

    　　）财务状况平稳中带亮色，净负债率大幅下降，货币现金大幅上升。受益于房地产市场销售回暖，回款增加，公司2015 年货币现金合计人民币亿元，同比增幅高达182.34%。公司净负债率（有息负债减去货币资金，除以净资产）为2.66%，较上年26.12%有大幅改善。

    　　公司2016 年业务发展目标清晰：2016 年，公司计划完成房地产销售面积万平米，完成合同销售金额105.16 亿元，完成房地产开发投资亿元。

    　　公司2015 年顺利完成年度目标，三年战略规划稳步推进：1）坚持“高周转、扩规模”的发展战略，总资产规模大幅上升；2）强化精细化管理和预算管理，三费占比下降；3）多元化扩充土地储备，“招拍挂”和收购并举；4）收购中洲物业，资产管理板块进入快速发展期；5）第一期股权激励完成，上下一心。

    　　投资建议： 公司坚持定位于“具有区域竞争力的综合地产开发商”，专注区域、深耕城市、多盘联动。本次发行将促进公司主业做大做强，进一步增强公司核心竞争力。我们预计公司2016 和2017 年EPS 在0.82 和1.09 元。

    　　公司4 月1 日公司股价在15.88 元，对应2016 和2017 年PE在19.37 和倍。公司RNAV 在28.89 元。考虑项目隐含价值高，中长期成长性相对明确，给予RNAV85 折作为目标价，即24.56 元，给予“买入”评级。

    　　主要不确定因素：一线和个别二线城市政策调控方向逆转导致全国市场转向。