公司发布2016 年半年报，实现营业收入33.2 亿，同比增长42.1%，实现归属于上市公司股东净利润0.3 亿，同比下降93.7%。

    　　时间过半，任务过半：公司归母净利润增速大幅下降的主因在于毛利率大幅下降。今年全年除成都中央城邦、上海君廷项目，惠州等项目也有望进入集中结转周期，预计之后利润率将有所恢复。公司上半年实现销售金额约51 亿，同比增长184%，基本实现任务过半。下半年可售项目依然主要集中在上海、成都、惠州、青岛等，虽然公司深圳项目包括笋岗、黄金台等项目进展慢于预期，但是异地项目的丰收将推动公司全年百亿目标的完成。

    　　招拍挂强化成都禀赋，地王潮下存量价值凸显：公司新增2 个项目：1、通过并购方式获取了香港铜锣湾项目；2、6 月首次主动通过招拍挂获取成都地块。今年以来土地市场的激烈竞争给公司带来了机遇和挑战。挑战在于：较高的土地市场门槛使得公司难有斩获；机遇在于：土地价格的提升给予了公司存量资源大幅重估的机会。年中公司净负债率又重新有所回升，公司于2 月份发布2016 年非公开发行股份预案，并在8 月份调整方案后，第二次启动非公开发行，发行规模扩大，有望于今年下半年获得通过。

    　　员工持股计划顺利完成，激励机制再强化：公司在3 月份启动员工持股计划，至7 月13 日，公司2016 员工持股计划顺利完成，去年以来，公司两次启动激励机制：1、第一次股权激励第一期计划；2、员工持股计划。我们认为2 次激励机制有助于绑定管理层和员工的一致利益，助推公司业务的发展，公司今年明确提出探索新业务拓展，思考企业转型，包括以物业管理为平台的房地产服务产业、产业地产以及“房地产+金融”的方式延伸，激励机制的顺利实施也将为公司在成长和转型的道路上再添动力。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2016 年-2017 年EPS 分别为0.70元、0.97 元，维持“买入”评级。