折让明显,维持“谨慎推荐”评级
公司长久以来未在“招拍挂”市场上拿地,目前的项目基本上都是大股东资源整合所得,位置好、价格低,这是我们投资该公司的价值所在。但公司一直以来存在的问题就是开工进度跟不上,抑制了业绩增长。根据公司目前的销售情况以及后续的开发计划,我们预计公司在09、10、11 年EPS 分别为0.20、0.28、0.34 元,对应目前股票的PE 分别为66、45、38 倍,目前NAV 为15.6 元,相对于股价折让17.69%。考虑到公司较为优质的土地储备,目前NAV 折价较大,我们维持“谨慎推荐”的评级。