中期业绩处于低点，主要是二季度结算面积较少所致。中报净利润8321万元，同比下降33.2%，每股收益0.04元。报告期内，北京泛海国际居住区项目的配套商铺均已签订销售合同，对下半年业绩应会有贡献。

    项目开发较为顺利。浙江泛海国际中心写字楼封顶，初装修完成，进入幕墙施工和机电安装阶段。深圳泛海拉菲花园项目二期部分楼栋进入地上结构施工。武汉住宅樱海园一期、写字楼泛海城市广场在建，住宅6月份开盘，目前已销售三分之二。上海董家渡项目10号地块拆迁有所进展。北京泛海国际居住区项目1号地、2号地、4号地部分方案调整及审批取得进展。

    年内新开工将加速，主要是武汉和北京项目将有较大面积新开工。武汉王家墩项目下半年将新开工100万平米，北京泛海国际居住区项目二期2、3、4号地块今年年底前将开工，浙江泛海国际大酒店计划下半年开工。

    2011年业绩有望实现较大增长。预计2011年可结算项目较多，深圳拉菲花园二期、武汉樱海园一期、北京泛海国际居住区二期、杭州写字楼均有望部分结算。

    维持增持-A评级。小幅下调2011年盈利预测至EPS0.37元。每股RNAV13.7元。综合PE和RNAV两种方法估值，下调目标价，六个月目标价12元。