2013年前三季度,公司实现营业收入25.6亿元,同比增长57.58%;营业利润5.15亿元,同比增长58.04%;归属母公司所有者净利润3.8亿元,同比增长60.76%;基本每股收益0.08元。

    武汉、广东项目销售情况良好。公司项目集中在一二线城市,位于北京、上海、深圳、杭州、武汉、青岛等国内中心城市的中心地段,成本低廉,区位优势显著。公司今年业绩同比出现大幅增长,主要是由于武汉、广东项目的销售情况良好。从公司在半年报中公布的分地区营业收入情况看,武汉地区达到9.03亿元,同比增长981.10%;广东地区5.17亿元,同比增长141.89%。项目良好的销售业绩推升公司前三季度营业收入同比增长57.58%,为25.6亿元;净利润同比增长60.76%,达3.8亿元。

    长期资金压力上升,短期无忧。公司期末资产负债率77.68%,剔除预收账款后的真实资产负债率为73.89%,同比上升8.13个百分点,长期资金压力上升;期末账面货币资金71.62亿元,同比上升约300%,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”比值为1.88,同比上升1.53,公司的短期资金压力同比下降。

    公司2013年工作目标同比大幅提高,业绩锁定性强。2013年,公司将致力于改善产品线结构和加快项目开发速度,计划2013年项目新开工面积310万平方米,全年在建面积599万平方米,计划全年销售收入在2012年基础上有较大幅度增长。此外,报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为36.64亿元,同比增长72%,经营现金回流情况显著好于上年同期。2013年9月末,公司的预收账款为15.04亿元,同比增长94%,预收账款为2013年前三季度结算收入的58.75%,业绩锁定性较强。

    盈利预测与投资评级。公司项目开发有望进一步加快,我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.29元、0.43元和0.66元,按公司最新收盘价测算,对应动态市盈率分别为17倍、11倍和7倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示。1、行业竞争风险;2、宏观调控政策风险。