核心观点：

    业绩稳步增长

    2014年全年，公司实现营业总收入76.2亿元，同比增长23.9%，实现营业利润22.81亿元，同比增长46.6%，实现归属于上市公司股东的净利润15.59亿元，同比增长32.0%，每股收益0.34元。房地产业务核心资源入市以及证券业务在牛市行情中的收入水平及业绩的增长，预计15年全年公司地产及证券双业务增速都将在50%左右，泛海控股整体收入及业绩水平将会进入新一轮高速增长的轨道。

    转型升级，“民金所”布局互联网金融

    公司成立“民金所”进军互联网金融。从目前的模式来看很可能借鉴“陆金所”+平安担保+平安保险及其他金融产品销售的架构经验，在泛海系自身金融平台的基础之上，搭建“民金所”+泛海担保+民生证券、信托、民安财险、泛海基金、资管、地产、创投产品的一体式互联网金融平台，凭借优异的资源整合能力，完成新业务蓝海的快速布局。

    预计公司14-15年的业绩分别为0.50和0.62元，上调为“买入”评级。

    公司短期内的主要业绩贡献为地产+券商的双主业模式；中期关注金融产业布局的深入的催化，此次互联网金融产业平台“民金所”的建立及相关金融企业投资，有利于金融资产整合，同时打开了广阔的发展空间；长期公司的“地产+金融+投资”的业务模式，我们认为未来的资产价值存在巨大的重估空间。

    风险提示

    公司再融资进程存在不确定性，市场以及产品销售进度受到拆迁影响。