核心观点:

    金融+地产双轮驱动业绩稳增长

    16 年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为30.4 亿元至34.9亿元,同比增长35~55%。公司在16 年内增资并表了民生信托,为公司金融业务多元化和业绩增长注入了新的动力。此外,公司加大了房地产结算规模,加快在手优质地产项目的业绩贡献,年内的非经常性损益较上年也有较大幅度的增长。

    投资专注优质核心资源的获取

    16 年是公司 “三年打基础,十年创大业”的第三年,年内的投资策略进一步围绕搭建“金融+地产+投资”所展开,尤其加强了对于优质低价资源的获取及投资力度,年内各类投资总额为195.5 亿元。

    美元资产升值带来汇兑收益

    公司从13 年12 月至15 年底在美国投资获取大量地产项目资源,包括洛杉矶、旧金山、纽约和夏威夷等众多项目累计投资额达到了11.24 亿美元,根据公司的投资时点测算,截止到目前累计获得汇兑收益约7.2 亿人民币。

    预计公司16-17 年的业绩分别为0.69 和0.82 元,维持为“买入”评级。

    公司15 年成功依靠地产+券商双引擎的驱动,实现了收入与业绩双增长,在并表民生信托之后,对于16 年的业绩依然有较强的支撑,从今年的业绩预告结果中也可以看出结果。凭借优质的资源储备以及金融业务支持,公司未来几年业绩增长具备较强的确定性,截止到目前公司NAV 总额约为928 亿,折价率为48.2%。

    风险提示

    公司再融资进程存在不确定性,市场波动对于金融业务的业绩影响。