投资要点:

    公司今日发布《关于退市风险已解除的公告》:公司于8月11日收到深圳证监局下发的《关于对深圳市康达尔(集团)股份有限公司采取责令改正措施的决定》,根据相关部门近期通报,检察机关已做出不起诉决定,该事项的调查程序已经终结。对公司高管没有任何行政处罚,仅需要按规定就“对上述财务管理、信息披露等方面存在的问题进行全面梳理”、“严格规范董事、监事和高级管理人员薪酬发放决策程序和会计核算,真实、准确、完整履行信息披露义务,切实防范和杜绝大股东及关联方占用上市公司资金”、“你及时纠正股东持股信息披露存在的错误”等问题进行整改并提交书面回复。此外,公司股票将于8月12日开市起复牌。

    增持结束彰显信心。过去6个月间,大股东及其一致行动人累计增持股票1030.7万股,增持均价14.96元/股。根据公司前期公告,公司正研究员工从持股计划,有望择机推出。彰显高管对后续发展的信心。

    各层面拐点已现,农业金融成为新时期发展主干。我们认为,康达尔将在原来的农业、公用事业和房地产业三驾马车的基础上,将金融投资业作为集团规模扩张的战略配套型业务来发展。2013年,康达尔集团已在前海注册成立了全资子公司——“深圳市康达尔前海投资有限公司”,此后又收购并改造了农业金融P2P平台——“丰收贷”,在东北成立黑龙江康达尔融资租赁公司,以“大农业金融”的概念推动企业加速发展。公司计划未来打造针对农村规模化经营主体及农业企业的开放式金融平台,实现集团向互联网金融领域的实质性迈进。同时,公司经营拐点已现。房地产业务进入结算期,未来3-5年每年将为公司带来10-15亿元的巨大现金流入;战略层面,公司农村(互联网)金融平台布局已基本完成,公司总裁多次拜访深圳前海股权交易中心,并计划在北京成立全新的金融事业部,未来在政策放开的背景下,我们认为可探讨农业合作社/农场/小型农业企业股权转让、众筹等新业务的发展。

    持续看好,维持买入评级。公司力求通过三到五年的时间,向农村金融输血五十亿,成为中国领先的农村金融服务商。其中,2015年P2P平台目标实现8-10亿元交易量,形成100万元利润。我们预计公司15-17年净利润分别为3.12/4.99/7.19亿元,EPS分别为0.80/1.28/1.84元,目前股价对应16年20倍市盈率,考虑到立案调查和增持结束后,公司在金融领域的大布局有望有实质性突破,我们维持买入评级!