事件： 公司发布2025 年年度报告，全年实现营业收入362.27 亿元，同比增长8.16%；归母净利润1.67 亿元，同比改善超8 亿元（2024 年为-6.69 亿元），成功实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润同比改善超16 亿元；经营性净现金流69.88 亿元，同比增长21.49%。

    　　持续推进降本增效，下游产品结构优化带动盈利能力改善。

    　　公司全面推进数字化建设、智能工厂建设及极致成本管理，成本费用率同比降低约4.25 个百分点，主营毛利率同比提升3.05 个百分点。车载及专业显示业务营收占比超五成，同比增长约19%；消费类显示形成"OLED 为主导、LCD 强支撑"的业务格局，其中柔性AMOLED 手机显示出货量保持国内第二、全球第三，TM17 产线利润同比改善超40%，LTPS-LCD 手机显示市占率继续领跑全球，高世代线LCD 手机业务交付量突破30KK。

    　　车载显示各细分领域保持领先，业务规模创历史新高。

    　　2025 年，公司在车规显示和车载仪表显示领域出货量连续6 年保持全球第一，车载抬头显示（HUD）出货量连续2 年全球第一，LTPS 车载显示出货量跃升至全球第二。受益于车载多屏化与大屏化趋势，公司车载显示业务营收同比增长约18%；国际显示总成销售额同比增长超33%，成功实现盈利突破，年度装车量超2KK 台，已覆盖6 家全球头部整车厂的多系列总成项目。公司实现国际主流客户及中国自主品牌TOP10 全覆盖，全球项目定点价值维持高位。

    　　专业显示深耕细分市场，积极开拓商显等全新赛道。

    　　公司专业显示业务营收同比增长约22%，在健康医疗、工业手持、人机交互、白色家电等细分市场保持全球领先地位。运动健康显示业务营收同比增长约37%，首款柔性OLED 穿戴旗舰项目顺利量产交付，国际头部客户持续导入，掌机、翻译机、运动相机等新赛道多项目量产出货。公司积极开拓PID 商显市场，Micro-LED 技术在车载、商显领域实现产品交付，非显业务中面板级智能天线产品顺利实现产品迭代交付。

    　　重点产线提前达产，产能持续释放夯实发展基础。

    　　联营公司TM19 产线提前达成阶段量产能力目标，实现全产品线覆盖和顺利开案，推动多应用领域头部客户成功导入与交付，IGZO 技术荣获国际及行业重要奖项，首款IGZO 产品成功量产。TM20 产线聚焦车载和IT 产品技术快速拓展，客户合作及量产交付顺利推进，高复杂度产品能力持续提升，产能与经营效益显著改善。上述产线的持续突破有力支撑IT 和车载等重点领域的发展，Micro-LED 产线实现超过百万颗芯片的高效、高精度、高良率转移，在PID 领域实现商业化突破，为中长期可持续发展奠定坚实基础。

    　　盈利预测：预计公司2026-2028 年营收分别为405 亿、436 亿、511 亿，对应归母净利润分别为2.43 亿、4.06 亿、6.26 亿元，当前市值对应的PE 分别为95.10、56.81 和36.85 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：柔性OLED 面板价格下跌；车载/IT 显示市场竞争加剧；新产线推进不及预期。