本报告导读:

    公司是深圳国资旗下企业,专注电子专业市场,并战略转型互联网平台+供应链金融。深圳国企改革加速有望促进公司经营效率提升,通过转型打开中长期发展空间。投资要点:

    投资建议:深 国资旗下电子专业市场龙头,国企改革值得期待,同时,公司战略转型互联网平台+供应链金融,打开中长期发展空间。公司为深圳国资委控制企业,在全国经营25 家赛格电子专业市场。目前公司积极发展互联网平台、供应链金融,并沿产业链向上下游延伸,为中长期发展奠定坚实基础。我们预计公司2015-2017 年EPS为0.07/0.09/0.12 元,参考行业平均估值水平,给予公司PS25X,目标价36 元,首次覆盖给予“增持”评级。

    深圳国企改革加速,公司变革可期。公司大股东为国资委下属赛格集团,集团以电子元器件制造业为主体,与上市公司业务协同性强。2015 年为国企改革落地年,深圳市政府换届完成,有望推动改革提速。而资产整合、引入战投、实现员工持股是地方国企改革的重要方式,公司有望藉此理顺激励机制,促进转型发展,提高经营效率。

    战略转型互联网+金融打开中长期发展空间,赛格导航切入车联网入口。公司在全国赛格电子市场经营面积超过60 万平米,其中自有物业超过16 万平米,保守重估价值达60.8 亿元。公司以赛格网、赛格通和跨境电商三大业务为主,积极发展电商平台,为中小企业提供一站式综合服务平台。同时,凭借电子专业市场多年积累上万商户,公司成立小额贷款公司积极发展供应链金融业务,并迅速成长为公司主要盈利来源之一。此外,公司还依托集团优势,并与宜安科技签署战略合作协议,沿产业链向上下游延伸。参股赛格导航12.5%,其是中国最大的车载智能信息终端制造商和汽车在线服务运营商,将持续受益互联网汽车发展,并有望实现挂牌新三板。

    风险提示:电子行业竞争加剧;电商冲击加剧;小贷业务风控缺失。