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中金岭南(000060)机构评级研报股票分析报告

 
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中金岭南(000060)点评:铅锌价格维持高位 一季度业绩符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2018-04-12  查股网机构评级研报

事件:公司公布2018 年一季度业绩预告。

    预计报告期内公司将实现归母净利润约3.0~3.3 亿元, 同比增长37.12%-50.83%,EPS 约为0.1261-0.1387 元/股。

    铅锌价格维持高位,公司业绩受提振。

    2015 年底以来,受供给收缩叠加需求回暖影响,铅锌价格迅速上涨,2017年以后铅、锌价格站上2008 年以来的历史高位,分别达到18,000 元/吨、24,000 元/吨。进入2018 年以来,铅锌价格维持高位震荡格局,2018 年一季度长江有色铅、锌平均价格分别达19,116 元/吨和25,815 元/吨,环比基本持平,但同比重心抬升,涨幅分别为3.32%和13.62%,受此影响公司18年盈利空间拉大,盈利同比增长。(价格数据来自Wind 资讯)基本面支撑锌价格易涨难跌。

    近年来随着海外大型锌矿企投资回落,下游需求稳中有升,2017 年锌供需紧张持续。新建矿山在2018 年后才集中释放,而产能爬坡仍将经历一年左右的时间,新产能将在2019 年才能反映在锌的供需平衡表中。据ILZSG 预测,全球2017 年精炼锌预计供应短缺39.8 万吨,2018 年预计短缺22.3 万吨。据Wind 资讯,进入2018 年以来SHFE 锌价一度突破26,000 元/吨,后受贸易争端预期影响虽有所回落,但整体仍在24,000 元/吨以上的高位,在偏强的基本面支撑下锌价易涨难跌。

    深挖矿山潜能,矿山产能有望继续扩张。

    2017 年,广西中金矿业公司盘龙铅锌矿6000t/d 扩产改建项目完成环评工作,17 年12 月20 日,该项目举行开工仪式。盘龙铅锌矿目前拥有锌储量、资源量分别75.45 万吨和163.45 万吨,扩产完成后公司精矿金属量有望再增产2 万吨/年。

    盈利预测与投资建议:铅锌价格维持高位,符合我们此前预期。维持公司2018~2020 年净利润13.97 亿元、15.27 亿元和18.40 亿元,EPS 分别为0.59元/股、0.64 元/股和0.77 元/股,对应4 月11 日收盘价PE 分别为16.4 倍、15.0 倍和12.5 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:金属价格下跌,扩产进度不及预期

   

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