一、 事件概述

    上半年，公司实现营业利润8990 万元，同比下降76.05%；实现利润总额2.09亿元，同比下降45.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.55 亿元，同比下降48.97%；实现每股收益0.2 元，同比下降50%。

    二、 分析与判断

    上半年公司利润主要来源于非经常性损益项目上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.55 亿元，实现非经常性损益1.54 亿元。非经常性损益中，实现非流动资产处臵收益8704 万元；转让股权收益8265 万元；政府补助2982 万元。

    公司的营业收入主要来自农批市场业务和加工养殖业务上半年，公司实现营业利润8990 万元，其中农批市场业务实现收入3.6 亿元；

    加工养殖业务3.67 亿元；配套服务业务3253 万元。三个业务收入占比分别为48.25%、49.14%和4.36%。其中，农批市场业务、加工养殖业务和配套服务业务营业收入较去年同期增长分别为11.66%，28.33%和59.80%。

    农批市场业务实现净利润同比增长14.86%上半年，投资经营的批发市场（含控股和参股企业）共产生净利润12,632.63万元，同比增长14.86%，实现归属母公司净利润8,118.16 万元，同比增长7.98%。

    广西海吉星农产品国际物流园项目启动运营广西海吉星农产品国际物流园项目（以下简称广西海吉星），经过市场建设和较充分的招商准备工作，已于2011 年6 月20 日启动运营。这是首家海吉星市场，除此之外公司还用于8 家海吉星项目，其中深圳海吉星项目将于9 月28 日启动运营（平湖市场）；宁夏海吉星项目下半年将继续推进项目的招商工作。

    三大期间费用同比增长15.58%上半年，公司三大期间费用为2.3 亿元，较去年同期1.99 亿元，同比增长15.58%。其中，销售费用3196 万元，同比下降1.11%；管理费用1.43 亿元，同比增长0.53%，主要是因为报告期内，公司将相关的各项费用（如人员工资、折旧摊销、物料水电消耗等）由原来部分确认为销售费用和管理费用重分类至主营业务成本进行核算；财务费用5426 万元，同比增长127.98%。

    三、 盈利预测与投资建议我们预计2011—2013 年公司实现营业收入14.13 亿元、15.14 亿元和17.21亿元；归属于母公司股东净利润分别为3.94 亿元、5.06 亿元和6.47 亿元；实现每股收益0.51 元、0.66 元和0.84 元。分别给予2012 年和2013 年30 倍PE和27 倍PE，对应目标价分别为19.8 元和22.7 元。

    四、 风险提示：

    平湖市场营运业绩低于预期