投资建议:

    我们一直认为电子商务的兴起将对传统的批发零售业带来巨大的冲击,看好电子商务类公司的投资机会,农产品股份公司作为A股市场上唯一从事农产品批发市场业务的公司,在成立了前海农产品交易所、中农网和农产品电子商务有限公司之后,搭建完成了线上线下一体化的农产品交易大平台,为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件,也打开了公司未来盈利高速成长打开了空间。

    我们认为公司契合电子商务平台、金改、互联网金融等市场热点,在公司物业价值亟待重估的背景下,公司的估值水平将得到极大提升,我们预计公司13-15年EPS分别为0.06元、0.11元、0.16元,对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升,考虑到公司涉及概念较多,我们给予公司4倍PB估值,目标价11.36元,首次给予“买入”评级,建议现价积极买入。

    公司主要驱动因素:

    物业价值严重低估。公司目前在全国范围内运营17家实体农贸市场,占地面积510.84万平米,公司权益面积323.07万平米,另有10家农贸市场在建,未来3年内将相继投入运营,2013年10月9日公司市值约126.9亿,不计算在建市场面积,对应公司每平米土地市值仅3929元,远低于目前土地的市场价格,我们认为公司目前拥有的物业价值被严重低估。

    电商平台打通线上线下。公司中农网电商平台已经运营多年,新成立的深圳前海农产品交易所也使得公司在农产品流通领域占尽先机,8月新成立的“深圳市农产品电子商务有限公司”依托前海交易所和海吉星品牌,更是公司在农产品电商领域重要举措,为公司打通线上线下两个领域,公司在产品标准化、物流配送、支付体系、安全保障等方面已经走在了前面,打开了公司未来成长的空间。

    旗下金融机构涉足互联网。依托公司强大的实体市场和电子商务平台,公司旗下的融资担保公司及小额贷款公司为为农产品流通商户和上游农户、下游零售商提供融资服务,2011年公司成立海吉星电子商务有限公司,负责运营海吉星金融网,正式涉足互联网P2P投融资服务平台领域,契合目前A股市场热点,公司市值具有很大的想象空间。