1.事件

    近期,物流行业部分公司开始由重资产向轻资产业务扩张,呈现线下、线上业务共同发展的新趋势。

    2.我们的分析与判断

    我们认为公司有望成为中国农产品线下物流、线上交易的领导者,重申“推荐”评级。

    农产品流通领域领先的电商与供应链服务商

    公司作为中国农产品流通领域的领导者,近年来大力推进农产品“网络化”建设,目前公司已经搭建了相对完整的农产品B-B、B-C线上交易平台。

    农产品流通具备“开放式平台”发展的三大要素

    根据我们的初步研究,我们认为在某细分市场建立开放式交易平台必须满足三个宏观要素:一、行业容量巨大,开放式平台具备增长空间;二、产业链具备重构的宏观基础;三、行业存在海量中小型交易者。中国农产品行业年交易量在万亿的数量级;同时,中国农产品流通目前依然大部分采用传统的“农产品生产—农批市场—农贸市场—消费者”流通模式,产业链重构具备基础;行业内存在海量的中小型交易者,满足我们所认为开放式平台存在的三大宏观要素。

    基于线下、线上农产品物流拓展供应链金融业务

    公司通过控股的深圳市农产品小额贷款有限公司和参股的深圳市农产品融资担保有限公司为公司农产品流通体系中的客户提供供应链金融服务,一方面扩大盈利来源,同时通过为客户提供供应链金融服务增强客户粘性。

    3.投资建议

    维持推荐评级,因1)公司农产品线上交易平台布局基本完整,具有广阔的发展空间;2)公司资产项重估空间巨大3)公司从传统的重资产扩张逐步过度到轻资产扩张,风险相对有限。

    近几年以来,虽然公司业绩未能有效体现,但由于公司尚处于重资产扩张以及处理亏损业务阶段,我们预计公司2013年至2014年公司每股收益为0.1/0.15元,重申“推荐”的投资评级。

    4.风险提示

    公司的投资风险在于农产品线上平台发展低于预期。