10月29日我们对公司进行了实地调研,同公司董秘就目前经营情况、未来的发展计划等事宜进行了充分交流。

    主要观点

    农批市场业务稳步快速增长

    公司目前在全国各地已有农批市场17家,新建和在建的农批市场约10家左右,按照公司的规划,未来公司农批市场要达到40家,目前公司旗下批发市场农副产品年度总交易量超过2400 万吨,年度总交易额超过1400亿元,约占全国规模以上批发市场交易总额的10%。

    公司旗下深圳海吉星物流园和广西海吉星物流园经过市场培育已经开始贡献收入并实现稳定增长,未来公司次新农批市场也会陆续投入运营,这都将成为未来公司收入和利润的增长点。

    交易所及电商业务是公司的未来战略

    公司对前海农产品交易所定位在转型升级上,前海对公司的扶持也体现的比较明显。公司希望通过交易所这样的一个模式,形成农产品的格发现机制、物流机制,从而更高效的交易所做订单农业、做交易的撮合,并且形成一个良好的信息流、物流。利用公司在传统批发市场中的经验,顺应电商发展趋势,利用交易所平台,提升农产品供应链效率,充分利用金融工具,对解决农业流通领域的金融创新带来突破。

    对电子商务业务板块,中农网在卫哲作为战略投资者进入之后,战略有了变化,在白糖、棉花、板材等标准化的产品领域大力发展B2B的业务。此外对新成立的农产品电子商务公司还是依托交易所的主要业务,目前还在规划中。

    维持公司“买入”评级

    我们认为公司目前的战略清晰,线上线下一体化的农产品交易大平台已具备雏形,为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件,也打开了公司未来盈利高速成长打开了空间。

    我们预计公司13-15年EPS分别为0.06元、0.11元、0.16元,对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升,考虑到公司涉及概念较多,我们给予公司4倍PB估值,目标价11.4元,维持“买入”评级。