事件：公司发布2022年一季报，报告期内，公司实现营业收入58.68亿元，同比增长26.19%；归母净利润2.20亿元，同比降2.99%；扣非后净利润2.16亿元，同比增长12.11%。

    营收保持稳健增长，非经影响利润同比增速表现。公司整体收入增长稳健，其中电子分销业务为本土龙头，覆盖产品品类、下游行业丰富，且分享行业国产化趋势，随着电子元器件产业发展，增长稳健；同时公司针对长尾现货市场打造的产业互联网平台，商业模式逐渐跑通，22 年继续呈现快速增长态势。报告期内，公司利润增速于收入增速偏差较大，主要是去年同期公司处置联营企业部分股权产生了较大金额的投资收益，剔除非经常性损益的影响后，本报告期收入和利润在去年同期实现大幅增长的基础上保持了增长态势。

    毛利率环比基本持平，费用投入加大。一季度公司业务毛利率10.78%，环比基本持平，同时费用投入有所加大，期间费用率为4.93%，同比提升0.42pct，其中管理费用、研发费用、财务费用分别同比增长50.41%、63.92%、86.97%。此外，报告期末存货余额相比年初略降，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加1005.16%，主要是前期销售回款增加。

    投资建议：我们预测2022-2024 年公司主营业务收入为282.41、330.94、386.99 亿元，归母净利润为10.13、12.72、16.24 亿元，对应12、9 和7x PE，公司分销业务行业地位稳固，创新业务正处于快速发展期，维持公司“买入”

    评级。

    风险提示：电子元器件行业需求不及预期；电子元器件产业互联网业务发展不及预期及IPO上市失败风险。