本报告导读：

    　　维持盈利预测和增持评级；盈利创新高，业绩符合预期；运营商基本盘稳固，政企和消费者业务勇进；各项指标趋好明显，践行高质量成长。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和增持评级。维持公司2021-2023 年公司净利润预测为65.13 亿元、81.81 亿元和102.61 亿元，对应EPS 分别为1.40 元、1.76 元和2.21 元。考虑到公司未来三年净利润复合增速，给予2021年PE 为30x，维持目标价为42.07 元和增持评级不变。

    　　盈利创新高，业绩符合预期。2021H1，公司实现收入530.71 亿元（yoy12.44%）；归母净利润40.79 亿元（yoy 119.60%）；扣非净利润21.12亿元（yoy 134.16%）；盈利创历史同期新高，符合我们的预期。

    　　运营商基本盘稳固，政企和消费者业务勇进。2021H1，运营商业务收入同比持平，占整体营收的2/3，下半年国内运营商投资加速，且近期招标份额提升背景下，全年增长趋势较好；政企业务收入同比增长17.7%，公司设立政企产品团队和整合渠道侧后，构建政企云网生态效果极为显著；消费者业务同比增长66.6%，中兴手机持续打造科技、品质、年轻化的品牌形象，家庭信息终端和融合创新终端也将突破。

    　　各项指标趋好明显，践行高质量成长。2021H1，公司整体毛利率为36.14%（同比提升2.71pp），其中运营商网络毛利率为42.83%（同比提升6.49pp），5G 产品结构优化明显；经营活动现金净流入70.28 亿元（yoy 244.40%）；研发投入达88.6 亿元，相比去年同期的14.06%提升2.64pp；叠加供应链、经营管理改善，公司毛利率及净利率将提升，盈利能力继续增强，已经走在高质量增长轨道。

    　　风险提示：疫情导致海外运营商投资不明朗，中美贸易摩擦风险。