投资要点

    　　事件：中兴通讯上半年实现营业收入530.71 亿元，同比增长12.44%，实现归母净利润40.79 亿元，同比增长119.60%，实现扣非后归母净利润21.12 亿元，同比增长134.16%，实现基本每股收益0.88 元/股，同比增长120%，业绩符合市场预期。

    　　坚持技术引领，带动营收持续提高：2021 年上半年，中兴通讯立足质量增长，以技术创新为本，坚持技术竞争力引领，积极推进业务拓展，实现营业收入530.71 亿元，YoY +12.44%；实现归母净利润40.79 亿元，YoY +119.60%。销售毛利率为36.14%，较去年同期上升2.71pp，销售净利率为8.57%，较去年同期上升3.65pp。

    　　紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升：公司坚持聚焦主业，以技术创新为本，重视经营质量，积极推进业务拓展，2021 年H1 公司实现营业收入530.71 亿元人民币，同比增长12.44%；政企业务、消费者业务收入较上年同期增长，运营商网络营业收入较上年同期基本持平。

    　　加速数字创新，把握数字经济发展机遇：公司坚持以5G 为核心发展策略，积极参与全球5G 建设，致力于打造体验、性能和能效优异的商用网络、算力设施和终端产品，致力数字化创新转型。2021 年上半年，公司在各领域技术创新均有突破。公司聚焦芯片全流程自主设计的关键技术，并在IP 领域通过自研芯片、软硬件平台化持续提升产品竞争力，提供WAN（城域+骨干）/DC 端到端SRv6 可编程的解决方案。公司数据中心业务快速发展，突破传统数据中心方案枷锁，缩短交付周期40%，减少初期投资30%。截至2021 年6 月30 日，本集团数据中心产品在全球已拥有超过300 个项目案例，部署超过10 万个机架，机房面积超过110 万平米。公司作为5G 技术研究、标准制定主要贡献者和参与者，截至2021 年6 月30 日，拥有约8 万件全球专利申请、历年全球累计授权专利约4 万件。其中，芯片专利申请近4,400 件，授权的芯片专利约1,950 件。

    　　盈利预测与投资评级：我们将2021-2023 年归母净利润预测从65/83/98亿元上调至71/94/122 亿元， EPS 从1.41/1.79/2.12 元上调至1.53/2.04/2.64 元，当前市值对应的 PE 估值为22/17/13X，由于新基建继续稳步推进，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外经营环境恶化的风险；知识产权纠纷风险；汇率变动影响收入的风险。